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山鹰国际(600567)2024年一季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
山鹰国际控股股份公司于2001年上市，实际控制人为“吴明武”。公司的主要业务为造纸，占比高达65.60%，主要产品包括箱板纸、纸制品、瓦楞纸、其他原纸四项，箱板纸占比38.29%，纸制品占比24.14%，瓦楞纸占比14.58%，其他原纸占比12.73%。
2024年一季度，公司实现营收66.69亿元，同比小幅增长5.00%。扣非净利润-1,547.88万元，较去年同期亏损有所减小。山鹰国际2024年第一季度净利润2,708.37万元，业绩扭亏为盈。
PART 1
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主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅增加5.00%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，山鹰国际营业总收入为66.69亿元，去年同期为63.52亿元，同比小幅增长5.00%，净利润为2,708.37万元，去年同期为-3.76亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-2.39亿元，去年同期为-5.33亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为2.14亿元，去年同期为1.35亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 66.69亿元 | 63.52亿元 | 5.00% |
| 营业成本 | 60.10亿元 | 58.61亿元 | 2.54% |
| 销售费用 | 8,380.39万元 | 8,867.16万元 | -5.49% |
| 管理费用 | 2.95亿元 | 3.88亿元 | -24.02% |
| 财务费用 | 2.74亿元 | 3.06亿元 | -10.68% |
| 研发费用 | 1.78亿元 | 1.90亿元 | -6.57% |
| 所得税费用 | 1,059.70万元 | 1,967.87万元 | -46.15% |
2024年一季度主营业务利润为-2.39亿元，去年同期为-5.33亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为66.69亿元，同比小幅增长5.00%；（2）管理费用本期为2.95亿元，同比下降24.02%；（3）毛利率本期为9.88%，同比增长了2.16%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
山鹰国际2024年一季度非主营业务利润为2.77亿元，去年同期为1.76亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.39亿元 | -883.08% | -5.33亿元 | 55.12% |
| 投资收益 | 6,291.53万元 | 232.30% | 4,059.07万元 | 55.00% |
| 其他收益 | 2.14亿元 | 790.87% | 1.35亿元 | 59.11% |
| 其他 | 382.49万元 | 14.12% | 738.43万元 | -48.20% |
| 净利润 | 2,708.37万元 | 100.00% | -3.76亿元 | 107.20% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
山鹰国际属于造纸及纸制品行业，主营箱板纸、瓦楞原纸等工业包装用纸及纸制品的生产与销售。 造纸行业近三年受环保政策趋严和原料成本波动影响，集中度持续提升，头部企业加速整合产能。市场需求端，电商物流扩张带动包装用纸需求稳步增长，预计未来三年行业规模将维持3%-5%的年增速，绿色低碳和智能化转型成为核心趋势，2025年市场规模有望突破1.5万亿元。
2、市场地位及占有率
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