济高发展(600807)2024年一季报深度解读：资产负债率同比下降，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
济南高新发展股份有限公司于1994年上市。公司主营业务为生命健康和生物科技相关业务、产业园区开发运营和房地产业务、黄金等贵金属的勘探开发及采选等矿业业务。公司的主要产品为体外诊断、园林市政施工、贸易行业、商品房、租赁、物业、黄金、白银。
根据济高发展2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5,556.88万元，同比大幅下降71.36%。扣非净利润-1,812.47万元，由盈转亏。济高发展2024年第一季度净利润-2,309.71万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-6,613.70万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为体外诊断、贸易行业、园林市政施工。
1、体外诊断
2023年体外诊断营收3.67亿元，同比去年的4.97亿元下降了26.17%。同期，2023年体外诊断毛利率为33.58%，同比去年的49.48%大幅下降了32.13%。
2、贸易行业
2023年贸易行业营收1.18亿元，同比去年的1,496.54万元大幅增长了近7倍。同期，2023年贸易行业毛利率为5.04%，同比去年的22.63%大幅下降了77.73%。
3、园林市政施工
2021年-2023年园林市政施工营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.18亿元，大幅下降到2023年的1.09亿元。2021年-2023年园林市政施工毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的29.96%，大幅下降到了2023年的12.09%。
4、房地产及物业服务
2023年房地产及物业服务营收9,714.95万元，同比去年的9,596.87万元基本持平。2021年-2023年房地产及物业服务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的22.97%，大幅下降到了2023年的12.21%。
2023年，该产品名称由“商品房、租赁物业”，整合为“房地产及物业服务”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降71.36%，净利润由盈转亏
2024年一季度，济高发展营业总收入为5,556.88万元，去年同期为1.94亿元，同比大幅下降71.36%，净利润为-2,309.71万元，去年同期为1,649.77万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,402.23万元，去年同期为2,088.99万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,556.88万元 | 1.94亿元 | -71.36% |
| 营业成本 | 4,499.89万元 | 1.28亿元 | -64.89% |
| 销售费用 | 638.55万元 | 659.05万元 | -3.11% |
| 管理费用 | 1,756.65万元 | 2,823.29万元 | -37.78% |
| 财务费用 | 700.15万元 | 497.32万元 | 40.78% |
| 研发费用 | 213.69万元 | 440.97万元 | -51.54% |
| 所得税费用 | -22.65万元 | 170.19万元 | -113.31% |
2024年一季度主营业务利润为-2,402.23万元，去年同期为2,088.99万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5,556.88万元，同比大幅下降71.36%；（2）毛利率本期为19.02%，同比大幅下降了14.93%。
资产负债率同比下降
2024年一季度，企业资产负债率为74.26%，去年同期为77.92%，同比小幅下降了3.66%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为15.98亿元，同比大幅下降45.63%，另外总资产本期为21.52亿元，同比大幅下降42.95%。
虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为5.30亿元，占总负债为33.00%，去年同期为22.00%，同比增长了11.00%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2022年到2024年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 2.93 | 2.07 | 1.17 | 1.37 | 1.35 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.04 | 1.13 | 0.86 | 0.89 | 0.88 |
| 速动比率 | 0.57 | 0.79 | 0.40 | 0.60 | 0.52 |
| 现金比率(%) | 0.10 | 0.19 | 0.10 | 0.12 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 74.26 | 77.92 | 88.96 | 88.07 | 69.59 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 12.01 | 1.69 | 20.09 | 36.47 | 54.73 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.18 | -0.54 | -0.04 | -0.47 | 0.34 |
| 货币资金/短期债务 | 0.37 | 1.95 | 0.38 | 1.44 | 0.58 |
现金比率为0.10，去年同期为0.19，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.18，去年同期为-0.54，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.37，去年同期为1.95，货币资金/短期债务降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
济高发展属于医疗器械行业。 医疗器械行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动，市场规模年均增长超10%，2024年预计突破1.2万亿元。未来趋势聚焦国产替代、智能化和家用医疗设备普及，政策推动下行业集中度提升，细分领域如高值耗材及影像设备将成为增长核心。
2、市场地位及占有率
济高发展在医疗器械行业中规模较小，主营业务集中于低值耗材及医疗工程服务，暂无公开市占率数据，但2024年机构持仓量占流通股32.06%，显示资本对其战略转型的长期关注。
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