雪天盐业(600929)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
雪天盐业集团股份有限公司于2018年上市。公司主营业务以从事盐及盐化工产品的生产、销售为主。公司的主要产品为食盐、工业盐、烧碱、畜牧盐、芒硝。
根据雪天盐业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收15.56亿元，同比小幅增长3.62%。扣非净利润1.39亿元，同比下降24.85%。雪天盐业2024年第一季度净利润1.90亿元，业绩同比小幅下降10.97%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为盐及盐化工，主要产品包括各类盐、纯碱、氯化铵三项，各类盐占比37.65%，纯碱占比28.23%，氯化铵占比13.14%。
1、各类盐
2023年各类盐营收23.57亿元，同比去年的26.55亿元小幅下降了11.19%。同期，2023年各类盐毛利率为32.21%，同比去年的34.54%小幅下降了6.75%。
2、纯碱
2023年纯碱营收17.68亿元，同比去年的17.79亿元基本持平。2021年-2023年纯碱毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的25.56%，大幅增长到了2023年的41.93%。
3、氯化铵
2023年氯化铵营收8.23亿元，同比去年的8.42亿元基本持平。同期，2023年氯化铵毛利率为24.64%，同比去年的46.94%大幅下降了47.51%。
4、烧碱类
2023年烧碱类营收5.28亿元，同比去年的6.85亿元下降了22.93%。同期，2023年烧碱类毛利率为17.5%，同比去年的40.67%大幅下降了56.97%。
2019年，该产品名称由“烧碱”变更为“烧碱类”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降10.97%
本期净利润为1.90亿元，去年同期2.13亿元，同比小幅下降10.97%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为5,814.28万元，去年同期为2,679.99万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.56亿元，去年同期为2.27亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降31.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.56亿元 | 15.01亿元 | 3.62% |
| 营业成本 | 11.48亿元 | 10.43亿元 | 10.05% |
| 销售费用 | 8,844.91万元 | 8,479.86万元 | 4.31% |
| 管理费用 | 9,596.28万元 | 8,365.46万元 | 14.71% |
| 财务费用 | -59.11万元 | -308.08万元 | 80.81% |
| 研发费用 | 3,200.26万元 | 3,658.06万元 | -12.52% |
| 所得税费用 | 1,961.04万元 | 3,763.72万元 | -47.90% |
2024年一季度主营业务利润为1.56亿元，去年同期为2.27亿元，同比大幅下降31.11%。
虽然营业总收入本期为15.56亿元，同比小幅增长3.62%，不过毛利率本期为26.21%，同比小幅下降了4.31%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
雪天盐业2024年一季度非主营业务利润为5,301.60万元，去年同期为2,381.53万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.56亿元 | 82.40% | 2.27亿元 | -31.11% |
| 其他收益 | 5,814.28万元 | 30.64% | 2,679.99万元 | 116.95% |
| 其他 | -58.19万元 | -0.31% | -32.99万元 | -76.38% |
| 净利润 | 1.90亿元 | 100.00% | 2.13亿元 | -10.97% |
4、净现金流同比大幅下降4.14倍
2024年一季度，雪天盐业净现金流为-9,420.37万元，去年同期为-1,832.09万元，较去年同期大幅下降4.14倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为13.42亿元，同比增长18.43%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.80亿元，同比大幅增长46.15%；（2）偿还债务支付的现金本期为1.33亿元，同比大幅增长2.42倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，雪天盐业近十二个月的滚动营收为54亿元，在盐化工行业中，雪天盐业的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
盐化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 北方铜业 | 241 | 34.24 | 6.13 | -9.90 |
| 中盐化工 | 129 | -1.31 | 5.19 | -29.44 |
| Compass Minerals 指南针矿产 | 80 | 10.13 | -14.82 | -- |
| 雪天盐业 | 54 | 4.09 | 3.04 | -8.89 |
| 苏盐井神 | 53 | 3.92 | 7.69 | 32.01 |
| 振华股份 | 41 | 10.76 | 4.73 | 15.03 |
| 江盐集团 | 27 | 9.28 | 4.61 | 36.33 |
| 台盐 | 7.89 | -7.53 | 0.91 | -1.88 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
雪天盐业属于盐及盐化工行业，涵盖食盐、工业盐、纯碱等产品的生产与销售。 盐行业自2016年体制改革后逐步打破区域专营，市场集中度持续提升，2024年行业规模突破1200亿元。未来三年，产品结构升级（如食品级、医药级盐）与新能源应用（盐穴储能）将成为核心增长点，预计复合增速达4.5%，高端盐产品市场空间有望突破300亿元。
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