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桂冠电力(600236)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
广西桂冠电力股份有限公司于2000年上市。公司的主营业务为电力，主要产品包括水电和火电两项，其中水电占比58.96%，火电占比25.49%。
2024年一季度，公司实现营收21.30亿元，同比小幅增长6.77%。扣非净利润4.19亿元，同比大幅增长42.89%。桂冠电力2024年第一季度净利润4.92亿元，业绩同比大幅增长43.62%。本期经营活动产生的现金流净额为11.82亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加6.77%，净利润同比大幅增加43.62%
2024年一季度，桂冠电力营业总收入为21.30亿元，去年同期为19.95亿元，同比小幅增长6.77%，净利润为4.92亿元，去年同期为3.42亿元，同比大幅增长43.62%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为5.38亿元，去年同期为3.94亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长36.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.30亿元 | 19.95亿元 | 6.77% |
| 营业成本 | 13.44亿元 | 13.62亿元 | -1.32% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 6,610.40万元 | 6,782.59万元 | -2.54% |
| 财务费用 | 1.42亿元 | 1.48亿元 | -3.72% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 6,651.98万元 | 5,236.68万元 | 27.03% |
2024年一季度主营业务利润为5.38亿元，去年同期为3.94亿元，同比大幅增长36.68%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为21.30亿元，同比小幅增长6.77%；（2）毛利率本期为36.93%，同比增长了5.17%。
3、净现金流同比大幅增长9.33倍
2024年一季度，桂冠电力净现金流为11.45亿元，去年同期为1.11亿元，同比大幅增长9.33倍。
净现金流同比大幅增长的原因是取得借款收到的现金本期为55.15亿元，同比增长29.84%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
桂冠电力属于水力发电行业，是清洁能源领域的重要构成部分。 近三年水电行业在可再生能源政策驱动下保持稳健发展，2024年水电装机容量突破4.2亿千瓦，市场空间持续拓展。未来趋势聚焦抽水蓄能、智能电网及多能互补系统建设，预计“十四五”末行业规模将突破1.2万亿元，碳中和目标推动水电在新型电力系统中承担基荷作用。
2、市场地位及占有率
桂冠电力作为广西最大水电企业，控股装机容量超1200万千瓦，2024年净利润同比增幅达82%-91%，区域龙头地位稳固，但全国水电市场占有率不足5%，行业集中度低于头部央企。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 桂冠电力（600236） | 广西最大水电企业 | 2024年净利润23.42亿元同比增91%装机容量超1200万千瓦 |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司 | 2024年水电装机容量7169万千瓦占全国20%以上 |
| 华能水电（600025） | 澜沧江流域开发主体 | 2024年可控装机2356万千瓦云南水电市场占有率超40% |
| 国投电力（600886） | 雅砻江流域独家开发主体 | 2024年水电装机1675万千瓦雅砻江中游在建装机超500万千瓦 |
| 川投能源（600674） | 参股雅砻江水电 | 持股雅砻江48%股权对应权益装机约800万千瓦2024年投资收益占比超95% |
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