三峰环境(601827)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
重庆三峰环境集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“重庆市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为从事垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等相关业务。主要产品为EPC建造、项目运营、设备销售。
根据三峰环境2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收15.52亿元，同比基本持平。扣非净利润3.86亿元，同比小幅增长10.88%。三峰环境2024年第一季度净利润4.09亿元，业绩同比小幅增长10.47%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电力生产，占比高达60.52%，主要产品包括项目运营和EPC建造两项，其中项目运营占比60.52%，EPC建造占比21.09%。
1、项目运营
2020年-2023年项目运营营收呈大幅增长趋势，从2020年的22.22万元，大幅增长到2023年的36.47亿元。2020年-2023年项目运营毛利率呈下降趋势，从2020年的54.51%，下降到了2023年的39.14%。
2、EPC建造
2021年-2023年EPC建造营收呈大幅下降趋势，从2021年的21.98亿元，大幅下降到2023年的12.71亿元。2021年-2023年EPC建造毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的8.8%，大幅增长到了2023年的16.06%。
3、设备销售
2023年设备销售营收9.57亿元，同比去年的4.44亿元大幅增长了115.62%。同期，2023年设备销售毛利率为25.97%，同比去年的27.01%小幅下降了3.85%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长10.47%
本期净利润为4.09亿元，去年同期3.71亿元，同比小幅增长10.47%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,685.82万元，去年同期支出4,392.38万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为4.23亿元，去年同期为3.57亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长18.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.52亿元 | 15.46亿元 | 0.42% |
| 营业成本 | 9.75亿元 | 10.26亿元 | -5.00% |
| 销售费用 | 305.28万元 | 317.41万元 | -3.82% |
| 管理费用 | 5,350.46万元 | 5,396.00万元 | -0.84% |
| 财务费用 | 7,279.15万元 | 8,070.45万元 | -9.81% |
| 研发费用 | 722.50万元 | 975.36万元 | -25.93% |
| 所得税费用 | 5,685.82万元 | 4,392.38万元 | 29.45% |
2024年一季度主营业务利润为4.23亿元，去年同期为3.57亿元，同比增长18.63%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）财务费用本期为7,279.15万元，同比小幅下降9.81%；（2）毛利率本期为37.22%，同比小幅增长了3.58%。
3、净现金流同比大幅增长8.78倍
2024年一季度，三峰环境净现金流为4.27亿元，去年同期为4,360.88万元，同比大幅增长8.78倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为1.50亿元，同比大幅下降61.41%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为17.27亿元，同比增长20.96%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.88亿元，同比下降27.08%；（3）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.20亿元，同比大幅下降37.70%。
全国排名
截止到2025年6月20日，三峰环境近十二个月的滚动营收为60亿元，在废物处理行业中，三峰环境的全国排名为8名，全球排名为18名。
废物处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Waste Management | 1586 | 7.16 | 197 | 14.78 |
| Republic Services | 1153 | 12.38 | 147 | 16.55 |
| Waste Connections | 641 | 13.19 | 44 | -0.03 |
| Clean Harbors | 423 | 15.67 | 29 | 25.56 |
| GFL Environmental | 415 | 12.47 | -38.16 | -- |
| 光大环境 | 277 | -15.36 | 33 | -19.36 |
| Cleanaway Waste Management | 176 | 16.59 | 7.35 | -- |
| 高能环境 | 145 | 22.82 | 4.82 | -12.78 |
| 飞南资源 | 126 | 16.75 | 1.28 | -43.70 |
| 瀚蓝环境 | 119 | 0.31 | 17 | 12.67 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三峰环境 | 60 | 0.66 | 12 | -1.93 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三峰环境属于垃圾焚烧发电及环保设备制造行业。 垃圾焚烧发电行业近三年受“零填埋”政策驱动，处理能力持续提升，2025年规划目标达80万吨/日，较2020年增长40.9%。未来趋势聚焦技术升级、智能化运营及海外市场拓展，焚烧设备国产化率提高，行业集中度增强，运营收入占比提升带动盈利改善。
2、市场地位及占有率
三峰环境为国内垃圾焚烧行业头部企业，焚烧炉设备国产化率领先，年产能45套，EPC建设与运营全产业链布局，2024年运营项目覆盖全国并输出海外，设备市占率居行业前三，智能化焚烧技术降低厂用电率，提升运营效率。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三峰环境（601827） | 全产业链垃圾焚烧发电运营商，设备制造与EPC建设协同 | 2024年焚烧炉设备国内市占率超25%，智能化焚烧技术应用降低运营成本 |
| 绿色动力（601330） | 垃圾焚烧发电项目投资运营为主，布局全国 | 2025年垃圾处理规模位列行业前五，新项目吨处理费稳步提升 |
| 伟明环保（603568） | 垃圾焚烧核心设备供应商，拓展运营及EPC业务 | 2024年焚烧设备市占率约20%，海外订单增速显著 |
| 上海环境（601200） | 固废处理综合服务商，焚烧发电与危废处置并行 | 2025年长三角地区市占率领先，运营收入占比超70% |
| 瀚蓝环境（600323） | 覆盖供水、固废处理的区域环保综合服务企业 | 2024年固废处理业务营收占比超50%，焚烧产能持续扩张 |
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