天正电气(605066)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
浙江天正电气股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“高天乐”。公司的主营业务为从事配电电器、控制电器、终端电器、电源电器、仪表电器等低压电器产品的研发、生产和销售。主要产品塑壳断路器、万能式断路器、接触器、小型断路器、小型漏电断路器、小三箱成套、互感器、电表、变频器、高压断路器。
根据天正电气2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.68亿元，同比小幅增长7.96%。扣非净利润3,029.12万元，同比小幅下降13.41%。天正电气2024年第一季度净利润2,893.81万元，业绩同比大幅下降46.64%。本期经营活动产生的现金流净额为-537.79万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为低压电器，主要产品包括配电电器、终端电器、电源电器三项，配电电器占比42.48%，终端电器占比23.40%，电源电器占比16.00%。
1、配电电器
2023年配电电器营收36.69亿元，同比去年的10.82亿元大幅增长了近2倍。同期，2023年配电电器毛利率为26.45%，同比去年的27.44%小幅下降了3.61%。
2024年，该产品名称由“配电电器、配电电器、配电电器”，整合为“配电电器”。
2、配电电器
2023年配电电器营收36.69亿元，同比去年的10.82亿元大幅增长了近2倍。同期，2023年配电电器毛利率为26.45%，同比去年的27.44%小幅下降了3.61%。
2024年，该产品名称由“配电电器、配电电器、配电电器”，整合为“配电电器”。
3、配电电器
2023年配电电器营收36.69亿元，同比去年的10.82亿元大幅增长了近2倍。同期，2023年配电电器毛利率为26.45%，同比去年的27.44%小幅下降了3.61%。
2024年，该产品名称由“配电电器、配电电器、配电电器”，整合为“配电电器”。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 6.68亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 2,893.81万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 6.19亿元 | 7.36亿元 | 7.47亿元 | 7.77亿元 |
| 净利润 | 5,423.59万元 | 5,061.45万元 | 4,363.45万元 | 1,315.17万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 5.10亿元 | 6.96亿元 | 6.48亿元 | 5.82亿元 |
| 净利润 | 1,233.35万元 | 4,496.83万元 | 3,755.09万元 | -5,041.42万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 6.82亿元 | 9.82亿元 | 6.93亿元 | 5.64亿元 |
| 净利润 | 3,838.43万元 | 1.07亿元 | 1,174.95万元 | -4,783.28万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占20%、二季度占29%、三季度占26%、四季度占25%
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加7.96%，净利润同比大幅降低46.64%
2024年一季度，天正电气营业总收入为6.68亿元，去年同期为6.19亿元，同比小幅增长7.96%，净利润为2,893.81万元，去年同期为5,423.59万元，同比大幅下降46.64%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益142.12万元，去年同期损失427.47万元，同比大幅增长；
但是（1）资产处置收益本期为8.66万元，去年同期为1,991.98万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3,051.77万元，去年同期为4,116.39万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降25.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.68亿元 | 6.19亿元 | 7.96% |
| 营业成本 | 4.96亿元 | 4.64亿元 | 6.99% |
| 销售费用 | 7,480.44万元 | 5,390.11万元 | 38.78% |
| 管理费用 | 3,593.95万元 | 2,895.54万元 | 24.12% |
| 财务费用 | -573.95万元 | -196.94万元 | -191.44% |
| 研发费用 | 3,285.49万元 | 2,983.83万元 | 10.11% |
| 所得税费用 | -35.07万元 | 296.54万元 | -111.83% |
2024年一季度主营业务利润为3,051.77万元，去年同期为4,116.39万元，同比下降25.86%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 7,480.44万元 | 38.78% | 营业总收入 | 6.68亿元 | 7.96% |
| 毛利率 | 25.72% | 0.67% |
全国排名
截止到2025年6月20日，天正电气近十二个月的滚动营收为29亿元，在低压电器行业中，天正电气的全国排名为7名，全球排名为13名。
低压电器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schneider 施耐德 | 3158 | 9.69 | 353 | 10.04 |
| Eaton 伊顿 | 1788 | 8.22 | 273 | 20.96 |
| Rexel 蓝格赛 | 1596 | 9.50 | 28 | -17.03 |
| WESCO 西科 | 1569 | 6.20 | 52 | 15.53 |
| Legrand 罗格朗 | 716 | 7.33 | 97 | 8.85 |
| 正泰电器 | 645 | 18.41 | 39 | 4.44 |
| nVent Electric | 216 | 6.88 | 24 | 6.73 |
| 公牛集团 | 168 | 10.76 | 43 | 15.39 |
| 宏发股份 | 141 | 12.06 | 16 | 15.35 |
| 众业达 | 111 | -4.13 | 1.69 | -25.87 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 天正电气 | 29 | -0.04 | 1.21 | 3.67 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天正电气属于低压电器行业，专注于智能配电系统与低压电器元件的研发、生产及销售。 低压电器行业近三年受新能源、智能电网及数据中心建设驱动，市场规模稳步扩张，2024年增速约5%-7%。未来趋势聚焦智能化、绿色化，新能源配电需求持续释放，工商业储能、智能家居等新兴场景推动产品升级，预计2025年行业规模将突破1200亿元，复合增长率维持6%以上。
2、市场地位及占有率
天正电气为国内低压电器行业第二梯队代表企业，聚焦细分领域差异化竞争，新能源配电市场占有率约8%，国家电网集采份额排名前五，通讯领域合作头部企业，建筑行业与保利集团等深度绑定，整体市场排名居于行业前八。
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