明阳电气(301291)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
广东明阳电气股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“张传卫”。公司的主营业务为输配电及控制设备制造业，主要产品包括箱式变电站和变压器两项，其中箱式变电站占比69.56%，变压器占比13.84%。
2024年一季度，公司实现营收10.34亿元，同比大幅增长46.35%。扣非净利润8,920.94万元，同比大幅增长104.57%。明阳电气2024年第一季度净利润8,980.30万元，业绩同比大幅增长104.30%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.79亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加46.35%，净利润同比增加104.30%
2024年一季度，明阳电气营业总收入为10.34亿元，去年同期为7.07亿元，同比大幅增长46.35%，净利润为8,980.30万元，去年同期为4,395.56万元，同比大幅增长104.30%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失2,060.08万元，去年同期损失440.23万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.10亿元，去年同期为5,444.11万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长103.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.34亿元 | 7.07亿元 | 46.35% |
| 营业成本 | 7.96亿元 | 5.65亿元 | 40.81% |
| 销售费用 | 6,095.50万元 | 3,862.38万元 | 57.82% |
| 管理费用 | 2,867.48万元 | 2,165.48万元 | 32.42% |
| 财务费用 | -764.94万元 | 354.56万元 | -315.74% |
| 研发费用 | 4,319.17万元 | 2,109.43万元 | 104.76% |
| 所得税费用 | 907.01万元 | 454.39万元 | 99.61% |
2024年一季度主营业务利润为1.10亿元，去年同期为5,444.11万元，同比大幅增长103.02%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为10.34亿元，同比大幅增长46.35%；（2）毛利率本期为23.07%，同比增长了3.03%。
3、净现金流同比大幅下降3.79倍
2024年一季度，明阳电气净现金流为-2.17亿元，去年同期为-4,529.01万元，较去年同期大幅下降3.79倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为9.84亿元，同比大幅增长71.28%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为8.76亿元，同比大幅增长64.08%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为2,956.49万元，同比大幅下降81.22%；（3）投资支付的现金本期为1.13亿元，同比增长1.13亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
明阳电气属于风电设备制造行业。 中国风电行业近三年保持高集中度发展，截至2023年底，市场CR3达46%，CR10达85.1%；新增吊装容量CR3为51.5%，CR10接近全覆盖。政策驱动下，陆上及海上风电装机需求持续释放，预计未来三年年均新增装机超60GW，产业链向智能化、大兆瓦机组及深远海开发升级，带动设备制造、运维服务等细分市场扩容，2025年行业规模有望突破8000亿元。
2、市场地位及占有率
明阳电气为国内风电设备第二梯队企业，2024年新增吊装容量市场份额约6.5%，在海上风电变流器细分领域市占率超12%，区域市场覆盖华南及华东沿海，核心客户包括华能、国电投等央国企。
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