中恒集团(600252)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
广西梧州中恒集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为药品，主要产品包括心脑血管领域用药、特色专科类、医药流通类三项，心脑血管领域用药占比39.53%，特色专科类占比19.50%，医药流通类占比17.32%。
2024年一季度，公司实现营收8.06亿元，同比增长20.34%。扣非净利润2,608.75万元，同比大幅增长14.61倍。中恒集团2024年第一季度净利润5,207.98万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为3,586.17万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加20.34%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，中恒集团营业总收入为8.06亿元，去年同期为6.70亿元，同比增长20.34%，净利润为5,207.98万元，去年同期为-2,900.67万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）公允价值变动收益本期为24.30万元，去年同期为-4,103.76万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为983.40万元，去年同期为-1,398.27万元，扭亏为盈；（3）其他收益本期为2,634.72万元，去年同期为1,386.90万元，同比大幅增长；（4）投资收益本期为2,321.82万元，去年同期为1,246.89万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.06亿元 | 6.70亿元 | 20.34% |
| 营业成本 | 4.90亿元 | 2.42亿元 | 102.03% |
| 销售费用 | 2.09亿元 | 3.33亿元 | -37.30% |
| 管理费用 | 7,444.03万元 | 8,953.82万元 | -16.86% |
| 财务费用 | -1,275.23万元 | -1,762.23万元 | 27.64% |
| 研发费用 | 2,592.53万元 | 2,517.45万元 | 2.98% |
| 所得税费用 | 665.97万元 | -259.00万元 | 357.14% |
2024年一季度主营业务利润为983.40万元，去年同期为-1,398.27万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为39.26%，同比大幅下降了24.56%，不过（1）营业总收入本期为8.06亿元，同比增长20.34%；（2）销售费用本期为2.09亿元，同比大幅下降37.30%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润扭亏为盈
中恒集团2024年一季度非主营业务利润为4,890.56万元，去年同期为-1,761.40万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 983.40万元 | 18.88% | -1,398.27万元 | 170.33% |
| 投资收益 | 2,321.82万元 | 44.58% | 1,246.89万元 | 86.21% |
| 其他收益 | 2,634.72万元 | 50.59% | 1,386.90万元 | 89.97% |
| 其他 | -81.57万元 | -1.57% | -4,247.18万元 | 98.08% |
| 净利润 | 5,207.98万元 | 100.00% | -2,900.67万元 | 279.54% |
4、净现金流同比大幅增长4.35倍
2024年一季度，中恒集团净现金流为1.64亿元，去年同期为3,066.83万元，同比大幅增长4.35倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 2.84亿元 | -31.84% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 4.08亿元 | 168.43% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 7.92亿元 | 17.28% | 支付的各项税费 | 1.27亿元 | 56.92% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 3.46亿元 | -14.11% | |||
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 2.25亿元 | 32.61% |
行业分析
1、行业发展趋势
中恒集团属于医药制造业，核心聚焦于中药细分领域，涵盖心脑血管疾病用药、中成药研发与生产。 近三年，中药行业在政策支持与市场需求推动下加速现代化转型，2024年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6.8%。行业趋势呈现研发创新深化（如智能化生产、经典名方二次开发）、国际化拓展加速（中药出海项目增长12%），以及大健康领域延伸（药食同源产品占比提升至25%）。预计2025年后，老龄化与消费升级将驱动市场空间突破万亿。
2、市场地位及占有率
中恒集团在中成药领域处于区域龙头地位，核心产品注射用血栓通占据心脑血管中成药市场份额约7.3%（2024年数据），中华跌打丸在骨科中成药细分市场占有率约5.1%，旗下“双钱”龟苓膏占传统保健食品市场份额超15%。
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