裕兴股份(300305)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
江苏裕兴薄膜科技股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“王建新”。公司的主营业务为塑料薄膜制造，主要产品包括光伏用聚酯薄膜和电气绝缘用聚酯薄膜两项，其中光伏用聚酯薄膜占比71.31%，电气绝缘用聚酯薄膜占比11.51%。
2024年一季度，公司实现营收2.73亿元，同比大幅下降45.57%。扣非净利润-5,980.63万元，由盈转亏。裕兴股份2024年第一季度净利润-5,742.64万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2,404.55万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降45.57%，净利润由盈转亏
2024年一季度，裕兴股份营业总收入为2.73亿元，去年同期为5.01亿元，同比大幅下降45.57%，净利润为-5,742.64万元，去年同期为2,052.82万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,070.06万元，去年同期支出333.33万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-6,125.77万元，去年同期为2,494.78万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.73亿元 | 5.01亿元 | -45.57% |
| 营业成本 | 3.01亿元 | 4.34亿元 | -30.58% |
| 销售费用 | 43.23万元 | 78.40万元 | -44.85% |
| 管理费用 | 1,121.11万元 | 900.62万元 | 24.48% |
| 财务费用 | 590.36万元 | 694.33万元 | -14.97% |
| 研发费用 | 1,368.56万元 | 2,463.76万元 | -44.45% |
| 所得税费用 | -1,070.06万元 | 333.33万元 | -421.02% |
2024年一季度主营业务利润为-6,125.77万元，去年同期为2,494.78万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.73亿元，同比大幅下降45.57%；（2）毛利率本期为-10.28%，同比大幅下降了23.82%。
3、净现金流由负转正
2024年一季度，裕兴股份净现金流为5.19亿元，去年同期为-1,028.03万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为1.23亿元，同比大幅增长10.21倍；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为6.85亿元，同比增长6.85亿元；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.09亿元，同比大幅下降58.51%。
行业分析
1、行业发展趋势
裕兴股份属于特种功能聚酯薄膜制造行业，细分领域为基础化工中的塑料制品业。 聚酯薄膜行业近三年受新能源、电子材料及光伏产业驱动，市场规模稳步扩张，2023年国内市场规模超300亿元，复合增长率约8%。未来趋势聚焦高端化与绿色化，动力电池隔膜、光伏背板基膜等高性能产品需求持续增长，预计2025年市场空间突破400亿元，但行业面临产能结构性过剩及原材料价格波动挑战。
2、市场地位及占有率
裕兴股份是国内功能性聚酯薄膜领域头部企业，深耕差异化产品，在太阳能背板基膜领域市占率约15%-18%，动力电池用膜业务快速渗透，2024年该品类营收占比提升至25%以上，综合产能规模位居行业前五。
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