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万华化学(600309)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
万华化学集团股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“烟台市国资委”。公司的主营业务为化工行业，主要产品包括石化系列和聚氨酯系列两项，其中石化系列占比39.53%，聚氨酯系列占比38.43%。
2024年一季度，公司实现营收461.61亿元，同比小幅增长10.07%。扣非净利润41.27亿元，同比小幅增长3.47%。万华化学2024年第一季度净利润45.63亿元，业绩同比小幅增长3.98%。本期经营活动产生的现金流净额为30.84亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.98%
本期净利润为45.63亿元，去年同期43.89亿元，同比小幅增长3.98%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出7.48亿元，去年同期支出5.44亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失2.42亿元，去年同期损失1.50亿元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为52.41亿元，去年同期为48.65亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长7.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 461.61亿元 | 419.39亿元 | 10.07% |
| 营业成本 | 380.24亿元 | 345.87亿元 | 9.94% |
| 销售费用 | 3.91亿元 | 3.18亿元 | 22.86% |
| 管理费用 | 6.86亿元 | 5.13亿元 | 33.75% |
| 财务费用 | 5.15亿元 | 5.50亿元 | -6.32% |
| 研发费用 | 10.27亿元 | 8.69亿元 | 18.23% |
| 所得税费用 | 7.48亿元 | 5.44亿元 | 37.52% |
2024年一季度主营业务利润为52.41亿元，去年同期为48.65亿元，同比小幅增长7.73%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为461.61亿元，同比小幅增长10.07%；（2）毛利率本期为17.63%，同比有所增长了0.10%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
万华化学属于石油化工行业中的聚氨酯及上游原料制造领域。 近三年，石油化工行业受全球经济波动及原材料价格影响呈现结构性调整，MDI等核心产品需求年均增长约5%，新兴市场贡献显著增量。2024年全球聚氨酯市场规模突破800亿美元，行业技术壁垒提升推动集中度上升，未来趋势聚焦绿色化学、高端材料及一体化产能布局，预计2025年后新材料领域年复合增长率将超8%，市场空间向高附加值产品转移。
2、市场地位及占有率
万华化学是全球最大MDI生产商，2024年全球MDI市占率超30%，国内市场份额达60%以上，聚氨酯业务贡献超60%毛利，技术优势使其成本较同行低10%-15%，稳居行业龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万华化学（600309） | 全球最大MDI生产商，业务涵盖聚氨酯、石化及新材料 | 2024年MDI产能达530万吨/年，全球市占率超30%，技术自主化率95% |
| 华鲁恒升（600426） | 煤气化产业链综合企业，主营化肥、甲醇及多元醇 | 2024年煤气化产能规模居行业前列，新材料项目投资占比提升至25% |
| 沧州大化（600230） | 国内首家规模化TDI生产企业，布局聚氨酯原料及衍生品 | TDI产能全球前五，2024年新增15万吨产能投产 |
| 扬农化工（600486） | 农药及精细化学品制造商，涉足聚氨酯上游中间体 | 2024年菊酯类产品市占率超40%，化工中间体营收占比提升至18% |
| 云天化（600096） | 磷化工及化肥龙头企业，拓展煤化工及新材料业务 | 2024年磷矿石产能达1450万吨，新材料项目营收贡献突破20% |
4、经营评分排名
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