水发燃气(603318)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
水发派思燃气股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为LNG业务、城镇燃气运营，以天然气发电为主的燃气设备制造以及分布式能源综合服务业务。公司主要产品是LNG生产、LNG贸易、气输配系统等。
根据水发燃气2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.30亿元，同比下降24.95%。扣非净利润2,435.19万元，同比大幅增长36.67%。水发燃气2024年第一季度净利润4,387.73万元，业绩同比增长16.75%。
营业收入情况
2023年公司主要从事LNG业务、能源综合服务业务、燃气设备业务。
1、LNG业务
2023年LNG业务营收16.26亿元，同比去年的24.05亿元大幅下降了32.36%。2021年-2023年LNG业务毛利率呈增长趋势，从2021年的3.52%，增长到了2023年的4.26%。
2021年，该产品名称由“LNG生产销售业务”变更为“LNG业务”。
2、燃气运营业务
2019年-2023年燃气运营业务营收呈大幅增长趋势，从2019年的1,533.07万元，大幅增长到2023年的12.81亿元。2023年燃气运营业务毛利率为25.09%，同比去年的27.96%小幅下降了10.26%。
2020年，该产品名称由“燃气运营”变更为“燃气运营业务”。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比降低24.95%，净利润同比增加16.75%
2024年一季度，水发燃气营业总收入为6.30亿元，去年同期为8.40亿元，同比下降24.95%，净利润为4,387.73万元，去年同期为3,758.10万元，同比增长16.75%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,674.56万元，去年同期支出1,399.31万元，同比增长；
但是（1）信用减值损失本期损失121.36万元，去年同期损失694.75万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期收益718.81万元，去年同期收益312.29万元，同比大幅增长。
2、净现金流同比大幅下降5.22倍
2024年一季度，水发燃气净现金流为-1.49亿元，去年同期为-2,395.34万元，较去年同期大幅下降5.22倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，水发燃气近十二个月的滚动营收为26亿元，在能源装备行业中，水发燃气的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
能源装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中集安瑞科 | 248 | 10.35 | 11 | 7.41 |
| 中集环科 | 33 | -6.91 | 3.04 | -0.68 |
| 富瑞特装 | 33 | 27.93 | 2.19 | 73.18 |
| 水发燃气 | 26 | -0.23 | 1.03 | 35.55 |
| 京城股份 | 16 | 11.71 | 0.07 | -- |
| 京城机电股份 | 16 | 11.71 | 0.07 | -- |
| 致远新能 | 12 | 43.02 | -1.92 | -- |
| 蜀道装备 | 8.62 | 17.34 | 0.72 | -- |
| 厚普股份 | 6.3 | -10.35 | -0.82 | -- |
| 瑞星股份 | 1.76 | -5.67 | 0.16 | -28.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
水发燃气属于燃气生产和供应行业，具体聚焦于城市燃气运营、LNG业务及燃气设备制造领域。 燃气行业近三年受能源结构调整推动，天然气消费量年均增长6.5%，2024年市场规模达4500亿元。政策推动“双碳”目标加速城燃企业整合，氢能及综合能源服务成为新增长点，预计2025-2030年智能管网改造和分布式能源项目将释放超万亿市场空间，但购销价差收窄与顺价机制执行压力并存。
2、市场地位及占有率
水发燃气作为区域性城燃运营商，在东北及华北地区终端用户覆盖率约8%，2024年LNG贸易量占全国市场1.2%，燃气设备业务营收占比不足5%，整体行业排名位于第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 水发燃气（603318） | 聚焦城市燃气运营、LNG贸易及分布式能源服务 | 2024年燃气运营业务营收占比57.3%，LNG业务占比30.4% |
| 新奥股份（600803） | 全国性综合能源服务商，覆盖天然气全产业链 | 2024年天然气零售量市占率6.5%，舟山接收站周转量超800万吨 |
| 深圳燃气（601139） | 华南地区核心城燃企业，布局光伏制氢项目 | 2024年管道天然气销量市占率9.8%，营收规模超250亿元 |
| 重庆燃气（600917） | 西南地区燃气分销龙头，拥有区域管网优势 | 2024年区域终端市场占有率超40%，年供气量达45亿方 |
| 长春燃气（600333） | 东北地区主要燃气供应商，主营管道天然气业务 | 2024年区域供气占比超60%，政府定价项目营收贡献率52% |
1、经营分析总结
近6年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润4,387.73万元，较上期有所增长。
由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润5,338.68万元，较去年同期有所增长。
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