恒丰纸业(600356)2024年一季报深度解读：资产减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
牡丹江恒丰纸业股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“黑龙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为造纸及纸制品业，主要产品包括烟草工业用纸和机械光泽纸两项，其中烟草工业用纸占比70.75%，机械光泽纸占比12.57%。
2024年一季度，公司实现营收5.32亿元，同比下降16.11%。扣非净利润1,940.40万元，同比下降16.50%。恒丰纸业2024年第一季度净利润2,438.35万元，业绩同比小幅下降5.10%。本期经营活动产生的现金流净额为2,711.55万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
资产减值损失由收益变为损失导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降5.10%
本期净利润为2,438.35万元，去年同期2,569.34万元，同比小幅下降5.10%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为1,189.12万元，去年同期为175.15万元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失478.77万元，去年同期收益475.43万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2,157.34万元，去年同期为2,655.99万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降18.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.32亿元 | 6.34亿元 | -16.11% |
| 营业成本 | 4.46亿元 | 5.42亿元 | -17.69% |
| 销售费用 | 1,093.35万元 | 691.56万元 | 58.10% |
| 管理费用 | 2,394.30万元 | 2,397.73万元 | -0.14% |
| 财务费用 | 380.89万元 | 470.41万元 | -19.03% |
| 研发费用 | 1,999.13万元 | 2,368.23万元 | -15.59% |
| 所得税费用 | 510.30万元 | 708.70万元 | -27.99% |
2024年一季度主营业务利润为2,157.34万元，去年同期为2,655.99万元，同比下降18.78%。
虽然毛利率本期为16.02%，同比小幅增长了1.60%，不过营业总收入本期为5.32亿元，同比下降16.11%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比增长
恒丰纸业2024年一季度非主营业务利润为751.10万元，去年同期为622.04万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,157.34万元 | 88.48% | 2,655.99万元 | -18.78% |
| 资产减值损失 | -478.77万元 | -19.64% | 475.43万元 | -200.70% |
| 其他收益 | 1,189.12万元 | 48.77% | 175.15万元 | 578.90% |
| 其他 | 80.97万元 | 3.32% | -27.59万元 | 393.47% |
| 净利润 | 2,438.35万元 | 100.00% | 2,569.34万元 | -5.10% |
行业分析
1、行业发展趋势
恒丰纸业属于特种纸制造行业，专注于卷烟配套用纸及新型特种纸研发生产。 近三年特种纸行业受宏观经济波动及环保政策影响呈现结构性调整，2024年后行业加速向高端化、绿色化转型，生物基材料应用和智能化生产成为核心趋势。根据行业预测，2025年全球特种纸市场规模将突破550亿美元，其中中国占比超35%，食品包装、医疗用纸等领域年均增速预计达8%-12%。
2、市场地位及占有率
恒丰纸业是全球最大卷烟配套用纸供应商，国内烟草工业用纸市占率超30%，薄型印刷纸技术全球领先，2024年新型特种纸销量同比增长164%，稳居细分领域龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒丰纸业（600356） | 全球最大卷烟用纸生产商，覆盖烟草工业用纸、薄型印刷纸等20余类特种纸 | 2024年卷烟用纸全球市占率第一，薄型印刷纸销量同比增400% |
| 民丰特纸（600235） | 国内历史最悠久的特种纸企业，主营卷烟纸、电容器纸等工业用纸 | 2024年卷烟纸国内市占率约18%，电容器纸市场份额超50% |
| 仙鹤股份（603733） | 多元化特种纸生产商，产品涵盖食品医疗用纸、装饰原纸等 | 2024年食品包装纸营收占比达42%，年产规模突破120万吨 |
| 冠豪高新（600433） | 中国纸业旗下特种纸平台，聚焦热敏纸、无碳复写纸等 | 2024年热敏纸市占率约25%，央企重组后产能扩张至60万吨 |
| 齐峰新材（002521） | 装饰原纸行业龙头，同步拓展医疗包装、建材用特种纸 | 装饰原纸国内市占率32%，2024年新型建材用纸营收增23% |
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