贵航股份(600523)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
贵州贵航汽车零部件股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主要业务为电子电器类，占比高达72.38%，主要产品包括电器开关、汽车刮水器、散热器、升降器四项，电器开关占比26.78%，汽车刮水器占比26.53%，散热器占比14.18%，升降器占比10.01%。
2024年一季度，公司实现营收5.44亿元，同比小幅增长12.82%。扣非净利润2,669.19万元，同比基本持平。贵航股份2024年第一季度净利润3,785.00万元，业绩同比小幅增长10.81%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,341.82万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长10.81%
本期净利润为3,785.00万元，去年同期3,415.91万元，同比小幅增长10.81%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为3,023.47万元，去年同期为3,162.63万元，同比小幅下降；
但是（1）其他收益本期为601.04万元，去年同期为178.36万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为472.06万元，去年同期为306.68万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失283.13万元，去年同期损失398.45万元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅下降4.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.44亿元 | 4.82亿元 | 12.82% |
| 营业成本 | 4.28亿元 | 3.68亿元 | 16.14% |
| 销售费用 | 691.54万元 | 642.08万元 | 7.70% |
| 管理费用 | 4,951.73万元 | 4,732.97万元 | 4.62% |
| 财务费用 | -202.39万元 | -46.86万元 | -331.90% |
| 研发费用 | 2,852.32万元 | 2,603.77万元 | 9.55% |
| 所得税费用 | 671.95万元 | 585.55万元 | 14.76% |
2024年一季度主营业务利润为3,023.47万元，去年同期为3,162.63万元，同比小幅下降4.40%。
虽然营业总收入本期为5.44亿元，同比小幅增长12.82%，不过毛利率本期为21.43%，同比小幅下降了2.25%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
贵航股份2024年一季度非主营业务利润为1,433.47万元，去年同期为838.82万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,023.47万元 | 79.88% | 3,162.63万元 | -4.40% |
| 投资收益 | 472.06万元 | 12.47% | 306.68万元 | 53.93% |
| 公允价值变动收益 | 561.76万元 | 14.84% | 640.45万元 | -12.29% |
| 其他收益 | 601.04万元 | 15.88% | 178.36万元 | 236.98% |
| 其他 | 27.70万元 | 0.73% | -206.84万元 | 113.39% |
| 净利润 | 3,785.00万元 | 100.00% | 3,415.91万元 | 10.81% |
行业分析
1、行业发展趋势
贵航股份属于航空航天零部件制造行业。 航空航天零部件行业近三年受国产大飞机C919产能扩张及新能源车配套需求驱动，市场空间加速释放。2025年C919计划交付75架，2029年产能目标达200架，核心零部件国产化率提升至60%以上。同时，航空电动化、轻量化技术升级推动行业年复合增长率超12%，预计2025年市场规模突破800亿元，军民融合及国际供应链替代成为主要增长极。
2、市场地位及占有率
贵航股份是国内军用航空机载设备核心供应商，主导产品电动机构、告警系统在军用直升机领域市占率超35%，并为C919提供国产化率最高的机载操控装置，在民机配套领域占据先发优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 贵航股份（600523） | 主营航空机载电动机构、告警系统及新能源车散热器 | 2025年新签航空订单占比62% 新能源车冷液板供货规模突破3.8亿元 |
| 中航机电（002013） | 航空机电系统集成商，覆盖液压、燃油、环控系统 | 2024年航空液压系统市占率42% 位列国内第一 |
| 航天电子（600879） | 航天电子设备及惯性导航产品制造商 | 2025年航天伺服机构营收占比58% 军品交付量同比增27% |
| 航发控制（000738） | 航空发动机控制系统核心配套企业 | 2024年发动机控制系统营收占比71% 核心部件国产化率达90% |
| 中航电子（600372） | 航空电子系统综合解决方案提供商 | 2025年航电系统订单额超45亿元 占主营业务营收65% |
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