ST香雪(300147)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
广州市香雪制药股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“王永辉”。公司主要从事医药制造、中药材、医药流通，主要产品包括其他、中药材、抗病毒口服液三项，其他占比39.47%，中药材占比32.39%，抗病毒口服液占比18.71%。
2024年一季度，公司实现营收5.69亿元，同比小幅下降3.38%。扣非净利润-2,767.02万元，由盈转亏。ST香雪2024年第一季度净利润-2,862.98万元，业绩由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低3.38%，净利润由盈转亏
2024年一季度，ST香雪营业总收入为5.69亿元，去年同期为5.89亿元，同比小幅下降3.38%，净利润为-2,862.98万元，去年同期为828.18万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2,273.22万元，去年同期为72.76万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为716.04万元，去年同期为1,497.62万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.69亿元 | 5.89亿元 | -3.38% |
| 营业成本 | 3.65亿元 | 3.55亿元 | 2.84% |
| 销售费用 | 8,197.97万元 | 8,460.73万元 | -3.11% |
| 管理费用 | 6,799.46万元 | 6,694.98万元 | 1.56% |
| 财务费用 | 5,379.48万元 | 5,778.76万元 | -6.91% |
| 研发费用 | 1,732.76万元 | 1,794.19万元 | -3.42% |
| 所得税费用 | 229.68万元 | 23.11万元 | 893.70% |
2024年一季度主营业务利润为-2,273.22万元，去年同期为72.76万元，由盈转亏。
虽然财务费用本期为5,379.48万元，同比小幅下降6.91%，不过（1）营业总收入本期为5.69亿元，同比小幅下降3.38%；（2）毛利率本期为35.83%，同比小幅下降了3.88%，导致主营业务利润由盈转亏。
资产负债率同比增加
2024年一季度，企业资产负债率为72.27%，去年同期为68.34%，同比小幅增长了3.93%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从56.62%增长至72.27%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为82.40亿元，同比小幅下降4.21%
1、负债增加原因
香雪制药负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2,126.37万元，去年同期流出2,034.41万元，同比小幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1,757.80万元，同比小幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1,300.00万元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1,300.00万元。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.35 | 0.33 | 0.44 | 0.85 | 0.94 |
| 速动比率 | 0.27 | 0.23 | 0.33 | 0.65 | 0.69 |
| 现金比率(%) | 0.02 | 0.03 | 0.06 | 0.11 | 0.29 |
| 资产负债率(%) | 72.27 | 68.34 | 66.74 | 56.62 | 55.98 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.96 | 0.29 | 0.61 | 0.47 | 3.97 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | 0.03 | -0.01 | 0.02 | -0.14 |
| 货币资金/短期债务 | 0.06 | 0.07 | 0.12 | 0.18 | 0.39 |
现金比率为0.02，去年同期为0.03，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为0.03，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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