中航西飞(000768)2024年一季报深度解读：资产负债率同比下降，净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
中航西安飞机工业集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务为航空产品。
2024年一季度，公司实现营收84.55亿元，同比小幅增长6.45%。扣非净利润2.77亿元，同比增长24.52%。中航西飞2024年第一季度净利润2.72亿元，业绩同比增长15.67%。本期经营活动产生的现金流净额为-91.39亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长15.67%
本期净利润为2.72亿元，去年同期2.36亿元，同比增长15.67%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-979.11万元，去年同期为746.45万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为3.44亿元，去年同期为2.74亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长25.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 84.55亿元 | 79.43亿元 | 6.45% |
| 营业成本 | 77.75亿元 | 73.46亿元 | 5.84% |
| 销售费用 | 9,421.76万元 | 7,716.20万元 | 22.10% |
| 管理费用 | 2.20亿元 | 2.20亿元 | -0.26% |
| 财务费用 | -7,149.50万元 | -6,473.48万元 | -10.44% |
| 研发费用 | 2,716.42万元 | 2,500.85万元 | 8.62% |
| 所得税费用 | 4,606.55万元 | 3,776.54万元 | 21.98% |
2024年一季度主营业务利润为3.44亿元，去年同期为2.74亿元，同比增长25.31%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为84.55亿元，同比小幅增长6.45%；（2）毛利率本期为8.05%，同比小幅增长了0.54%。
资产负债率同比下降
2024年一季度，企业资产负债率为74.51%，去年同期为80.85%，同比小幅下降了6.34%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为580.12亿元，同比下降16.18%，另外总资产本期为778.62亿元，同比小幅下降9.05%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
本期有息负债为-32.02亿元，去年同期为26.29亿元，同比大幅下降221.82%，主要是长期应付款去年同期为9,768.91万元，由正转负，短期借款同比大幅下降98.09%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 4,046.53万元 | 21.18亿元 | -98.09 |
| 一年内到期的非流动负债 | 1.84亿元 | 1.59亿元 | 15.59 |
| 长期借款 | 6,570.00万元 | 2.54亿元 | -74.13 |
| 长期应付款 | -34.93亿元 | 9,768.91万元 | -3675.18 |
| 合计 | -32.02亿元 | 26.29亿元 | -221.82 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.05 | 1.05 | 1.07 | 1.13 | 1.35 |
| 速动比率 | 0.62 | 0.61 | 0.61 | 0.56 | 0.75 |
| 现金比率(%) | 0.14 | 0.30 | 0.07 | 0.21 | 0.15 |
| 资产负债率(%) | 74.51 | 80.85 | 79.46 | 74.72 | 65.04 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 122.93 | 41.95 | 12.86 | 36.03 | 36.86 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.86 | -0.63 | -0.21 | -0.87 | -0.38 |
| 货币资金/短期债务 | 0.79 | 1.83 | 0.20 | 1.29 | 0.61 |
现金比率为0.14，去年同期为0.30，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.86，去年同期为-0.63，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.79，去年同期为1.83，货币资金/短期债务降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
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