乔治白(002687)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比下降
浙江乔治白服饰股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“池方燃”。公司的主营业务为职业装，主要产品包括衬衫、其他、上衣三项，衬衫占比29.76%，其他占比26.51%，上衣占比23.37%。
2024年一季度，公司实现营收2.51亿元，同比基本持平。扣非净利润2,477.89万元，同比小幅增长4.26%。乔治白2024年第一季度净利润2,278.70万元，业绩同比下降22.03%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降22.03%
本期净利润为2,278.70万元，去年同期2,922.51万元，同比下降22.03%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出329.01万元，去年同期支出542.73万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期收益262.83万元，去年同期收益52.66万元，同比大幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为-214.45万元，去年同期为248.55万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为98.95万元，去年同期为424.83万元，同比大幅下降；（3）资产减值损失本期损失695.43万元，去年同期损失544.27万元，同比增长。
2、主营业务利润同比小幅下降4.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.51亿元 | 2.46亿元 | 1.68% |
| 营业成本 | 1.26亿元 | 1.27亿元 | -1.16% |
| 销售费用 | 5,064.63万元 | 4,391.89万元 | 15.32% |
| 管理费用 | 2,482.69万元 | 2,183.30万元 | 13.71% |
| 财务费用 | -362.75万元 | -211.84万元 | -71.24% |
| 研发费用 | 1,627.17万元 | 1,830.71万元 | -11.12% |
| 所得税费用 | 329.01万元 | 542.73万元 | -39.38% |
2024年一季度主营业务利润为3,227.00万元，去年同期为3,370.14万元，同比小幅下降4.25%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 5,064.63万元 | 15.32% | 研发费用 | 1,627.17万元 | -11.12% |
| 管理费用 | 2,482.69万元 | 13.71% | 营业总收入 | 2.51亿元 | 1.68% |
3、非主营业务利润由盈转亏
乔治白2024年一季度非主营业务利润为-619.29万元，去年同期为95.10万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,227.00万元 | 141.62% | 3,370.14万元 | -4.25% |
| 资产减值损失 | -695.43万元 | -30.52% | -544.27万元 | -27.77% |
| 信用减值损失 | 262.83万元 | 11.53% | 52.66万元 | 399.16% |
| 其他 | -155.93万元 | -6.84% | 874.17万元 | -117.84% |
| 净利润 | 2,278.70万元 | 100.00% | 2,922.51万元 | -22.03% |
4、净现金流同比大幅下降5.16倍
2024年一季度，乔治白净现金流为-2.10亿元，去年同期为-3,401.80万元，较去年同期大幅下降5.16倍。
行业分析
1、行业发展趋势
乔治白属于服装家纺行业，主营职业装及休闲服饰的设计、生产与销售。 服装家纺行业近三年受消费升级与智能制造推动，职业装定制细分市场增长显著，2024年市场规模超2000亿元，智能化生产加速渗透，头部企业通过数字化整合供应链提升效率，未来五年行业复合增速预计达6%-8%，定制化、功能化服饰需求驱动结构性增长。
2、市场地位及占有率
乔治白为职业装领域头部企业，2024年营收规模居行业前三，职业装细分市占率约5%-7%，校服业务覆盖全国近2000所学校，智能化生产体系支撑其在高毛利定制市场保持竞争力。
3、主要竞争对手
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