步步高(002251)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
步步高商业连锁股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“湘潭市政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为批发零售业，主要产品包括超市+家电和百货两项，其中超市+家电占比38.72%，百货占比10.48%。
2024年一季度，公司实现营收9.31亿元，同比小幅下降10.77%。扣非净利润849.88万元，扭亏为盈。步步高2024年第一季度净利润2,551.56万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.83亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低10.77%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，步步高营业总收入为9.31亿元，去年同期为10.43亿元，同比小幅下降10.77%，净利润为2,551.56万元，去年同期为-9,472.34万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然投资收益本期为257.78万元，去年同期为1.73亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为934.50万元，去年同期为-2.66亿元，扭亏为盈；（2）营业外利润本期为444.84万元，去年同期为-9,365.87万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.31亿元 | 10.43亿元 | -10.77% |
| 营业成本 | 5.34亿元 | 6.04亿元 | -11.58% |
| 销售费用 | 2.79亿元 | 4.55亿元 | -38.82% |
| 管理费用 | 3,608.40万元 | 5,868.40万元 | -38.51% |
| 财务费用 | 3,384.31万元 | 1.48亿元 | -77.09% |
| 研发费用 | 554.28万元 | 578.87万元 | -4.25% |
| 所得税费用 | 1,647.89万元 | -2,441.52万元 | 167.50% |
2024年一季度主营业务利润为934.50万元，去年同期为-2.66亿元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为9.31亿元，同比小幅下降10.77%，不过（1）销售费用本期为2.79亿元，同比大幅下降38.82%；（2）财务费用本期为3,384.31万元，同比大幅下降77.09%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
步步高2024年一季度非主营业务利润为3,264.95万元，去年同期为1.46亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 934.50万元 | 36.63% | -2.66亿元 | 103.52% |
| 营业外收入 | 575.06万元 | 22.54% | 377.59万元 | 52.30% |
| 资产处置收益 | 2,532.91万元 | 99.27% | 6,664.22万元 | -61.99% |
| 其他 | 417.42万元 | 16.36% | 2.71亿元 | -98.46% |
| 净利润 | 2,551.56万元 | 100.00% | -9,472.34万元 | 126.94% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为86.54%，去年同期为81.41%，负债率很高且增加了5.13%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从67.52%增长至86.54%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为239.09亿元，同比小幅下降10.96%，另外总负债本期为206.91亿元，同比小幅下降5.35%。
1、有息负债增加原因
*ST步高负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3,265.58万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3,603.32万元，同比大幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为760.00万元，同比大幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为760.00万元，同比大幅下降。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.02 | 1.32 | 1.65 | 1.40 | 0.34 |
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.14 | 0.15 | 0.24 | 0.36 | 0.46 |
| 速动比率 | 0.11 | 0.13 | 0.17 | 0.25 | 0.32 |
| 现金比率(%) | 0.06 | 0.06 | 0.06 | 0.12 | 0.16 |
| 资产负债率(%) | 86.54 | 81.41 | 75.96 | 74.03 | 67.52 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 15.05 | 1.41 | 3.24 | 4.07 | 5.41 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.03 | -0.04 | 0.14 | 0.15 | 0.09 |
| 货币资金/短期债务 | 0.13 | 0.13 | 0.12 | 0.22 | 0.32 |
流动比率为0.14，去年同期为0.15，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.11，去年同期为0.13，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
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