江苏雷利(300660)2024年年报深度解读：MA-电机及组件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润同比小幅下降但现金流净额同比增长
江苏雷利电机股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“苏建国”。公司主营业务为从事家用电器、汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关零部件的研发、生产与销售。
2024年年度，公司实现营收35.19亿元，同比小幅增长14.38%。扣非净利润3.01亿元，同比小幅增长3.53%。江苏雷利2024年年度净利润3.26亿元，业绩同比小幅下降9.86%。本期经营活动产生的现金流净额为3.01亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
MA-电机及组件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为家用电器电机及组件、汽车电机及零部件、工业控制电机及组件。主要产品包括步进电机、MA-电机及组件、直流电机、泵四项，步进电机占比32.81%，MA-电机及组件占比21.70%，直流电机占比13.91%，泵占比11.73%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 家用电器电机及组件 | 21.59亿元 | 61.34% | 25.94% |
| 汽车电机及零部件 | 6.12亿元 | 17.39% | 23.37% |
| 工业控制电机及组件 | 4.19亿元 | 11.91% | 39.22% |
| 医疗及运动健康电机及组件 | 2.40亿元 | 6.83% | 36.79% |
| 其他 | 8,858.19万元 | 2.52% | 37.83% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 步进电机 | 11.55亿元 | 32.81% | - |
| MA-电机及组件 | 7.64亿元 | 21.7% | 33.14% |
| 直流电机 | 4.90亿元 | 13.91% | 20.45% |
| 泵 | 4.13亿元 | 11.73% | 29.21% |
| 排水电机 | 2.10亿元 | 5.98% | - |
| 其他业务 | 4.88亿元 | 13.87% | - |
2、MA-电机及组件收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收35.19亿元，与去年同期的30.77亿元相比，小幅增长了14.38%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）MA-电机及组件本期营收7.64亿元，去年同期为5.33亿元，同比大幅增长了43.26%。
（2）直流电机本期营收4.90亿元，去年同期为3.69亿元，同比大幅增长了32.79%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 步进电机 | 11.55亿元 | 11.54亿元 | 0.05% |
| MA-电机及组件 | 7.64亿元 | 5.33亿元 | 43.26% |
| 直流电机 | 4.90亿元 | 3.69亿元 | 32.79% |
| 泵 | 4.13亿元 | 4.12亿元 | 0.08% |
| 其他业务 | 6.99亿元 | 6.09亿元 | - |
| 合计 | 35.19亿元 | 30.77亿元 | 14.38% |
3、步进电机毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的29.68%，同比小幅下降到了今年的28.11%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）步进电机本期毛利率31.2%，去年同期为34.29%，同比小幅下降9.01%。
（2）MA-电机及组件本期毛利率33.14%，去年同期为34.25%，同比小幅下降3.24%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的32.67%，相较于2023年的33.77%，基本保持平稳，其中第一大客户占比11.57%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 4.07亿元 | 11.57% |
| 客户二 | 2.30亿元 | 6.53% |
| 客户三 | 2.13亿元 | 6.05% |
| 客户四 | 1.92亿元 | 5.47% |
| 客户五 | 1.07亿元 | 3.05% |
| 合计 | 11.50亿元 | 32.67% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比3年下滑，从2020年的24.88%下降至2024年的19.35%。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比增长
1、净利润同比小幅下降9.86%
本期净利润为3.26亿元，去年同期3.61亿元，同比小幅下降9.86%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失2,952.10万元，去年同期损失4,127.49万元，同比下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-1,878.97万元，去年同期为725.62万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为4.25亿元，去年同期为4.49亿元，同比小幅下降；（3）其他收益本期为2,787.22万元，去年同期为3,475.11万元，同比下降。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现上升趋势，从2.63亿元增长到3.61亿元，而2023年年度到2024年年度呈现下降状态，从3.61亿元下降到3.26亿元。
2、主营业务利润同比小幅下降5.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.19亿元 | 30.77亿元 | 14.38% |
| 营业成本 | 25.30亿元 | 21.64亿元 | 16.93% |
| 销售费用 | 9,721.60万元 | 8,176.10万元 | 18.90% |
| 管理费用 | 3.21亿元 | 2.72亿元 | 18.00% |
| 财务费用 | -4,303.95万元 | -5,983.48万元 | 28.07% |
| 研发费用 | 1.68亿元 | 1.47亿元 | 14.46% |
| 所得税费用 | 5,780.25万元 | 6,365.36万元 | -9.19% |
2024年年度主营业务利润为4.25亿元，去年同期为4.49亿元，同比小幅下降5.34%。
虽然营业总收入本期为35.19亿元，同比小幅增长14.38%，不过毛利率本期为28.11%，同比小幅下降了1.57%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、财务收益下降
本期财务费用为-4,303.95万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了28.07%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到13.21%。重要原因在于：
（1）利息收入本期为3,824.20万元，去年同期为4,919.77万元，同比下降了22.27%。
（2）利息支出本期为1,595.99万元，去年同期为704.54万元，同比大幅增长了126.53%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -3,824.20万元 | -4,919.77万元 |
| 汇兑净损益 | -2,345.62万元 | -1,969.59万元 |
| 利息支出 | 1,595.99万元 | 704.54万元 |
| 其他 | 269.88万元 | 201.34万元 |
| 合计 | -4,303.95万元 | -5,983.48万元 |
金融投资产生的轻微亏损
1、金融投资占总资产11.77%，投资主体为理财投资
在2024年报告期末，江苏雷利用于金融投资的资产为7.58亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,739.45万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性理财产品 | 5.72亿元 |
| 指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 1.71亿元 |
| 其他 | 1,569.95万元 |
| 合计 | 7.58亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于按公允价值计量的其他非流动金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 139.52万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 | -686.64万元 |
| 公允价值变动收益 | 按公允价值计量的其他非流动金融资产公允价值变动收益 | -1,192.33万元 |
| 合计 | -1,739.45万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年的1.23亿元大幅上升至2024年的7.58亿元，变化率为517.68%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2021年 | 1.23亿元 |
| 2022年 | 3.02亿元 |
| 2023年 | 4.73亿元 |
| 2024年 | 7.58亿元 |
鼎智科技智能制造基地建设项目等投产
2024年，江苏雷利在建工程余额合计1.24亿元。主要在建的重要工程是越南雷利厂房二期建设项目、江苏雷利电机等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 越南雷利厂房二期建设项目 | 2,609.58万元 | 1,890.67万元 | 251.28万元 | 60.00 |
| 江苏雷利电机 | 1,553.19万元 | 2,389.12万元 | 1,200.82万元 | 90.00 |
| 安徽凯斯汀零星工程 | 1,383.76万元 | 3,004.59万元 | 2,796.08万元 | 90.00 |
| 鼎智科技智能制造基地建设项目 | 252.52万元 | 5,700.98万元 | 1.41亿元 | 95.00 |
| 鼎智科技研发中心建设项目 | - | 1,817.32万元 | 3,844.18万元 | 100.00 |
越南雷利厂房二期建设项目（大额在建项目）
建设目标：提升公司在海外市场的生产能力和效率，增强全球供应链的稳定性，并进一步扩大市场份额，满足不断增长的客户需求。
建设内容：项目主要包括新增生产线设备、扩建现有生产车间以及配套的基础设施建设。具体来说，将增加自动化程度更高的生产设备，以提高产能和产品质量，同时也会对仓储设施进行升级，确保物流效率。
建设时间和周期：根据最新披露的公告，该项目预计于2025年初启动建设，整个建设周期大约为18个月，计划在2026年中完成所有建设和调试工作后正式投产。
预期收益：预计项目建成后，能够显著增加公司的年产量，带来额外的销售收入；通过优化生产流程，降低单位成本，从而改善毛利率。此外，随着生产能力的扩大，有助于公司更好地响应市场变化，抓住更多商业机会，长期来看有望大幅提升企业的盈利能力。请注意，具体的财务预测数据应参考官方发布的最新报告或公告。
行业分析
1、行业发展趋势
江苏雷利属于微特电机行业，专注于家用电器及工业自动化领域精密电机的研发与生产。 微特电机行业近三年受益于智能家电、新能源汽车及机器人产业的增长，市场规模稳步提升。2025年全球市场预计突破2000亿元，未来随工业自动化升级及人形机器人商业化加速，高精度、小型化电机需求将持续释放，智能化与高效能技术迭代将成为核心驱动力。
2、市场地位及占有率
江苏雷利为国内微特电机行业头部企业，在家用电器细分领域市占率超15%，其机器人用精密电机技术领先，供货规模达千万级，2025年在工业自动化领域营收占比提升至25%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江苏雷利（300660） | 微特电机行业龙头，产品覆盖家电、汽车电子及机器人领域 | 2025年机器人执行器供货规模突破5亿元，工业自动化营收占比升至25% |
| 鸣志电器（603728） | 步进电机及控制系统的领先供应商，主攻工业自动化与医疗设备 | 2025年伺服电机业务营收同比增30%，人形机器人核心部件通过头部客户验证 |
| 兆威机电（003021） | 微型传动系统制造商，聚焦消费电子、机器人及通信设备 | 2025年AI伺服驱动模块量产，机器人关节模组出货量超百万套 |
| 步科股份（688160） | 工业自动化控制解决方案提供商，深耕人机界面与伺服系统 | 2025年机器人控制器市占率提升至12%，与特斯拉供应链达成战略合作 |
| 拓邦股份（002139） | 智能控制领域综合服务商，覆盖家电、工具及新能源 | 2025年电机控制器业务营收占比超40%，机器人用无刷电机量产规模居行业前三 |
4、经营评分排名
江苏雷利在2024年年报经营评分排名为第1468名，在电机行业中排名为10名。
电机经营评分前三名(及江苏雷利)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 恒帅股份 | 90 | 90 | 90 | 72 | 90 |
| 星德胜 | 87 | 83 | 87 | 88 | 88 |
| 德昌股份 | 86 | 85 | 86 | 60 | 86 |
| 江苏雷利 | 77 | 77 | 76 | 73 | 75 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，江苏雷利近十二个月的滚动营收为35亿元，在电机行业中，江苏雷利的全国排名为7名，全球排名为13名。
请下载并登录APP，即可阅读全文
