江钨装备(600397)2024年年报深度解读：煤炭及焦炭贸易收入的下降导致公司营收的下降，净利润近4年整体呈现下降趋势
安源煤业集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为煤炭采选及经营，煤炭及物资流通业务，煤矿托管；公司的主要产品及服务有炼精煤、洗动力煤、混煤、筛混煤、洗末煤、块煤、煤炭贸易、矿山物资贸易；公司煤炭业务相比较江西省外的竞争对手具有运距短、成本低的区域优势。
2024年年度，公司实现营收54.04亿元，同比下降21.34%。扣非净利润-3.02亿元，较去年同期亏损增大。江钨装备2024年年度净利润-2.73亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为3.44亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
煤炭及焦炭贸易收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为煤炭及物资流通，占比高达69.54%，主要产品包括煤炭及焦炭贸易和自产煤炭两项，其中煤炭及焦炭贸易占比69.33%，自产煤炭占比20.24%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤炭及物资流通 | 37.58亿元 | 69.54% | 2.26% |
| 煤炭工业 | 15.16亿元 | 28.05% | -0.36% |
| 其他业务 | 1.30亿元 | 2.41% | 84.38% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 煤炭及焦炭贸易 | 37.47亿元 | 69.33% | 2.23% |
| 自产煤炭 | 10.94亿元 | 20.24% | -5.31% |
| 仓储码头转运业务 | 2.24亿元 | 4.15% | 11.33% |
| 煤矿托管业务 | 1.93亿元 | 3.57% | 14.25% |
| 其他业务 | 1.47亿元 | 2.71% | - |
2、煤炭及焦炭贸易收入的下降导致公司营收的下降
2024年公司营收54.04亿元，与去年同期的68.71亿元相比，下降了21.34%。
营收下降的主要原因是：
（1）煤炭及焦炭贸易本期营收37.47亿元，去年同期为48.75亿元，同比下降了23.14%。
（2）自产煤炭本期营收10.94亿元，去年同期为13.24亿元，同比下降了17.38%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 煤炭及焦炭贸易 | 37.47亿元 | 48.75亿元 | -23.14% |
| 自产煤炭 | 10.94亿元 | 13.24亿元 | -17.38% |
| 仓储码头转运业务 | 2.24亿元 | 3.79亿元 | -40.86% |
| 煤矿托管业务 | 1.93亿元 | 1.64亿元 | 17.73% |
| 矿山物资销售 | 1,102.15万元 | 360.94万元 | 205.35% |
| 煤层气发电 | 484.56万元 | 321.42万元 | 50.76% |
| 机修产品 | 35.93万元 | 34.41万元 | 4.45% |
| 其他业务 | 1.30亿元 | 1.22亿元 | - |
| 合计 | 54.04亿元 | 68.71亿元 | -21.34% |
3、自产煤炭毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的5.85%，同比大幅下降到了今年的3.5%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）自产煤炭本期毛利率-5.31%，去年同期为12.84%，同比大幅下降141.36%。
（2）煤矿托管业务本期毛利率14.25%，去年同期为90.65%，同比大幅下降84.28%。
4、自产煤炭毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年煤炭及焦炭贸易毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的1.22%，大幅增长到2024年的2.23%，2021-2024年自产煤炭毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.12%，大幅下降到2024年的-5.31%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低21.34%，净利润亏损持续增大
2024年年度，安源煤业营业总收入为54.04亿元，去年同期为68.71亿元，同比下降21.34%，净利润为-2.73亿元，去年同期为-1.15亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产处置收益本期为4,780.56万元，去年同期为268.99万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2.74亿元，去年同期为-1.14亿元，亏损增大。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-2.22亿元增长到5,770.56万元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从5,770.56万元下降到-2.73亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 54.04亿元 | 68.71亿元 | -21.34% |
| 营业成本 | 52.15亿元 | 64.68亿元 | -19.38% |
| 销售费用 | 4,373.13万元 | 4,200.10万元 | 4.12% |
| 管理费用 | 2.08亿元 | 2.05亿元 | 1.42% |
| 财务费用 | 1.66亿元 | 2.11亿元 | -21.24% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,380.42万元 | 1,598.68万元 | -13.65% |
2024年年度主营业务利润为-2.74亿元，去年同期为-1.14亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为54.04亿元，同比下降21.34%；（2）毛利率本期为3.50%，同比大幅下降了2.35%。
江储中心改扩建项目等投产
2024年，安源煤业在建工程余额合计4,797.93万元。主要在建的重要工程是曲江矿山环境治理工程和环境治理及生态恢复项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 曲江矿山环境治理工程 | 2,337.66万元 | - | - | 待验收 |
| 环境治理及生态恢复项目 | 1,646.71万元 | 562.93万元 | - | 待验收 |
| 其他工程 | 7.53万元 | 7,542.36万元 | 7,786.34万元 | |
| 安源煤矿工程 | - | 4,916.03万元 | 5,271.17万元 | 已完工 |
| 江储中心改扩建项目 | - | 2,590.94万元 | 1.02亿元 | 已完工 |
曲江矿山环境治理工程（大额在建项目）
建设目标：该项目旨在通过实施一系列环境恢复措施，改善矿区生态环境质量，减少对周边环境的影响，同时促进矿区的可持续发展。此外，还包括提升矿区土地利用效率，以及增强当地居民的生活福祉。
建设内容：主要包括矿井废水处理设施升级、废石堆场生态修复、塌陷区治理及植被恢复等。通过这些具体措施，力求实现矿区水体净化、土壤改良与绿化覆盖，构建一个更加绿色和谐的矿区环境。
建设时间和周期：依据相关公告，该环境治理工程预计自2023年初启动，整个项目规划为期三年左右完成。这意味着至2026年，所有预定的环境改善工作将基本落实到位。
预期收益：项目完成后，不仅能够显著提高矿区及其周边地区的环境质量，还为公司树立了良好的社会形象。长远来看，有助于降低因环境污染引发的风险成本，并可能带来一定的经济效益，比如通过复垦土地获得额外收入等。此外，良好的环境保护实践也有利于吸引更多的投资机会。
重大资产负债及变动情况
1、处置减少1.15亿元，无形资产减少
2024年，安源煤业的无形资产合计3.93亿元，占总资产的6.73%，相较于年初的4.70亿元减少16.46%。
2024年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 土地使用权 | 2.99亿元 | 3.28亿元 |
| 采矿权 | 9,256.48万元 | 1.43亿元 |
| 其他 | 116.91万元 | |
| 合计 | 3.93亿元 | 4.70亿元 |
本期处置减少1.15亿元
其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少1.15亿元，主要为处置减少的1.15亿元。在处置减少中，主要是采矿权，合计8,667.03万元。
无形资产减少
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 1.15亿元 |
| 处置 | 1.15亿元 |
| 其中：采矿权 | 8,667.03万元 |
2、处置或报废减少9.59亿元，固定资产小幅减少
2024年安源煤业固定资产合计34.51亿元，占总资产的59.10%，同比去年的39.34亿元下降了12.28%。
本期处置或报废减少9.59亿元
其中，固定资产减少主要是因为处置或报废减少所导致的，本期企业减少固定资产9.69亿元，主要为处置或报废减少的9.59亿元，占比98.97%。
固定资产情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 9.69亿元 |
| 处置或报废 | 9.59亿元 |
| 新增折旧 | -2.20亿元 |
| 计提减值 | -2,335.75万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
安源煤业属于煤炭开采与加工行业。 近三年，受全球能源危机及经济复苏驱动，煤炭行业呈现价格波动上行趋势，市场需求因冬季供暖、工业用电等短期因素阶段性增长。未来，行业面临环保政策收紧与能源转型压力，但短期内煤炭仍将承担基础能源角色，智能化改造与产能优化成为发展重点，市场空间取决于政策平衡与清洁能源替代节奏。
2、市场地位及占有率
安源煤业作为江西省唯一能源上市平台，区域资源优势显著，2025年市值约41.38亿元，在煤炭行业中处于中等规模地位，但市场占有率未公开披露，其股价表现与股东结构变化反映市场对其区域整合及产能提升的预期。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安源煤业（600397） | 江西省煤炭开采与销售龙头企业 | 2025年产能提升至300万吨/年，智能化矿井改造持续推进 |
| 中国神华（601088） | 全国最大煤炭生产与销售企业 | 2024年煤炭产量超3亿吨，营收占比超80%，行业龙头地位稳固 |
| 陕西煤业（601225） | 陕西省煤炭资源整合与开发主导企业 | 2025年高卡动力煤市场份额占比约12%，成本控制领先同业 |
| 兖矿能源（600188） | 国际化综合能源集团 | 2024年海外煤炭项目营收占比超30%，化工产业链协同效应显著 |
| 中煤能源（601898） | 中央直属大型煤炭生产与贸易企业 | 2025年煤炭产能规划突破1.5亿吨，煤电一体化项目加速布局 |
4、经营评分排名
江钨装备在2024年年报经营评分排名为第5156名，在炼焦煤行业中排名为9名。
炼焦煤经营评分前三名(及江钨装备)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 淮北矿业 | 84 | 83 | 85 | 61 | 86 |
| 潞安环能 | 76 | 75 | 79 | 61 | 86 |
| 平煤股份 | 73 | 74 | 75 | 54 | 77 |
| 江钨装备 | 16 | 34 | 16 | 16 | 15 |
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