小熊电器(002959)2024年年报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降，金融投资收益逐年递增
小熊电器股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“李一峰”。公司主营业务为创意小家电研发、设计、生产和销售。主要产品按应用方向分为厨房小家电、生活小家电及其他小家电。
2024年年度，公司实现营收47.58亿元，同比基本持平。扣非净利润2.46亿元，同比大幅下降35.51%。小熊电器2024年年度净利润3.06亿元，业绩同比大幅下降31.26%。
生活小家电毛利率小幅提升
1、主营业务构成
公司的主营业务为小家电行业，主要产品包括厨房小家电和生活小家电两项，其中厨房小家电占比68.84%，生活小家电占比11.76%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 小家电行业 | 47.58亿元 | 100.0% | 35.29% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 厨房小家电 | 32.76亿元 | 68.84% | 33.75% |
| 生活小家电 | 5.60亿元 | 11.76% | 37.29% |
| 个护小家电 | 3.62亿元 | 7.6% | - |
| 母婴小家电 | 2.50亿元 | 5.26% | - |
| 其他小家电 | 2.04亿元 | 4.29% | - |
| 其他业务 | 1.07亿元 | 2.25% | - |
2、生活小家电毛利率小幅提升
2024年公司毛利率为35.29%，同比去年的36.35%基本持平。值得一提的是，生活小家电在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2024年生活小家电毛利率为37.29%，同比小幅增长5.52%。
3、主要发展线上销售模式
在销售模式上，企业主要渠道为线上销售，占主营业务收入的75.93%。2024年线上销售营收36.13亿元，相较于去年下降6.55%，同期毛利率为37.45%，同比下降1.25个百分点。
4、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的30.21%，此前2021-2023年，前五大客户集中度分别为41.84%、37.43%、36.64%，总体呈下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达23.38%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 11.12亿元 | 23.38% |
| 第二名 | 9,686.42万元 | 2.04% |
| 第三名 | 8,269.71万元 | 1.74% |
| 第四名 | 7,386.04万元 | 1.55% |
| 第五名 | 7,153.28万元 | 1.50% |
| 合计 | 14.37亿元 | 30.21% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2022年的11.96%下降至2024年的10.19%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低31.26%
2024年年度，小熊电器营业总收入为47.58亿元，去年同期为47.12亿元，同比基本持平，净利润为3.06亿元，去年同期为4.45亿元，同比大幅下降31.26%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3.21亿元，去年同期为4.64亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-448.42万元，去年同期为1,576.02万元，由盈转亏。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现上升趋势，从2.83亿元增长到4.45亿元，而2023年年度到2024年年度呈现下降状态，从4.45亿元下降到3.06亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降30.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 47.58亿元 | 47.12亿元 | 0.98% |
| 营业成本 | 30.79亿元 | 29.99亿元 | 2.67% |
| 销售费用 | 8.64亿元 | 8.72亿元 | -0.83% |
| 管理费用 | 2.36亿元 | 1.90亿元 | 24.25% |
| 财务费用 | 1,437.67万元 | 529.05万元 | 171.74% |
| 研发费用 | 1.95亿元 | 1.43亿元 | 36.48% |
| 所得税费用 | 5,195.94万元 | 6,937.93万元 | -25.11% |
2024年年度主营业务利润为3.21亿元，去年同期为4.64亿元，同比大幅下降30.77%。
虽然营业总收入本期为47.58亿元，同比有所增长0.98%，不过（1）研发费用本期为1.95亿元，同比大幅增长36.48%；（2）管理费用本期为2.36亿元，同比增长24.25%；（3）毛利率本期为35.29%，同比有所下降了1.06%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、费用情况
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为1.95亿元，同比大幅增长36.48%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）人员人工本期为1.09亿元，去年同期为7,459.34万元，同比大幅增长了46.21%。
（2）直接投入本期为5,826.87万元，去年同期为4,542.75万元，同比增长了28.27%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人员人工 | 1.09亿元 | 7,459.34万元 |
| 直接投入 | 5,826.87万元 | 4,542.75万元 |
| 其他 | 2,751.75万元 | 2,274.34万元 |
| 合计 | 1.95亿元 | 1.43亿元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为2.36亿元，同比增长24.25%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为9,463.02万元，去年同期为6,010.60万元，同比大幅增长了57.44%。
（2）折旧与摊销本期为5,881.88万元，去年同期为3,982.72万元，同比大幅增长了47.68%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 9,463.02万元 | 6,010.60万元 |
| 折旧与摊销 | 5,881.88万元 | 3,982.72万元 |
| 咨询服务费 | 3,768.89万元 | 4,120.45万元 |
| 办公、水电、招待、差旅费等 | 1,485.50万元 | 1,750.68万元 |
| 其他 | 2,972.98万元 | 3,107.84万元 |
| 合计 | 2.36亿元 | 1.90亿元 |
金融投资收益逐年递增
1、金融投资占总资产19.44%，收益占净利润15.99%，投资主体为风险投资
在2024年报告期末，小熊电器用于金融投资的资产为11.96亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,893.51万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 现金管理产品投资 | 11.61亿元 |
| 其他 | 3,520.89万元 |
| 合计 | 11.96亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 3,341.93万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 1,551.58万元 |
| 合计 | 4,893.51万元 |
2、金融投资收益逐年递增
企业的金融投资收益持续上升，由2022年的2,590.22万元上升至2024年的4,893.51万元，变化率为88.92%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2022年 | 2,590.22万元 |
| 2023年 | 4,067.95万元 |
| 2024年 | 4,893.51万元 |
智能小家电建造基地（小熊精品）-土建等投产
2024年，小熊电器在建工程余额合计706.74万元。主要在建的重要工程是智能小家电建造基地（小熊精品）-土建。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 智能小家电建造基地（小熊精品）-土建 | 349.21万元 | 7,059.35万元 | 3.06亿元 | 92.82% |
存货周转率下降
2024年企业存货周转率为6.16，在2023年到2024年小熊电器存货周转率从7.42下降到了6.16，存货周转天数从48天增加到了58天。2024年小熊电器存货余额合计9.24亿元，占总资产的15.65%，同比去年的6.20亿元大幅增长49.14%。
（注：2020年计提存货2751.10万元，2021年计提存货3425.52万元，2022年计提存货2775.03万元，2023年计提存货1625.18万元，2024年计提存货1050.46万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
小熊电器属于小家电行业，聚焦创意小家电研发、设计、生产及销售。 近三年小家电行业整体市场规模约1600亿元，进入存量竞争阶段，同质化加剧。2023年个护类产品逆势增长，电吹风零售额达90.6亿元（+29.9%）。未来趋势集中于个性化、智能化产品创新，东南亚等海外市场拓展，以及数字化供应链优化，行业将向高端化、健康化方向升级，结构性增量空间显著。
2、市场地位及占有率
小熊电器位列小家电行业第二梯队，市场占有率约3%-5%。依托年轻化品牌定位和线上渠道优势，在细分品类如养生壶、电热饭盒等市场保持领先，2023年研发投入1.43亿元，智能制造基地支撑产品迭代速度居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 小熊电器（002959） | 创意小家电领军企业，专注年轻消费群体，产品覆盖厨房、个护等60余品类 | 2024年个护类产品线营收占比提升至22%，抖音渠道销售额同比增长35% |
| 美的集团（000333） | 综合性家电巨头，小家电涵盖环境电器、厨房电器等全品类 | 2024年小家电业务营收占比超18%，线上市场份额连续三年居首 |
| 苏泊尔（002032） | 厨房小家电龙头，核心产品为炊具及电饭煲等 | 2024年炊具类产品市占率28%，稳居行业第一 |
| 九阳股份（002242） | 专注健康饮食电器，豆浆机、破壁机等品类优势显著 | 2024年破壁机市占率31%，供应链降本增效推动毛利率提升 |
| 新宝股份（002705） | 西式小家电ODM龙头，外销占比超80% | 2024年咖啡机品类海外订单规模突破20亿元 |
4、经营评分排名
小熊电器在2024年年报经营评分排名为第1443名，在小家电行业中排名为8名。
小家电经营评分前三名(及小熊电器)
| 公司 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 苏泊尔 | 91 | 90 | 91 | 72 | 90 |
| 北鼎股份 | 87 | 82 | 85 | 59 | 82 |
| 欧圣电气 | 87 | 85 | 81 | 55 | 78 |
| 小熊电器 | 85 | 68 | 76 | 70 | 75 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，小熊电器近十二个月的滚动营收为48亿元，在小家电行业中，小熊电器的全国排名为5名，全球排名为11名。
小家电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| SEB 赛博 | 688 | 0.85 | 19 | -20.04 |
| SharkNinja | 395 | 14.05 | 31 | 9.83 |
| DeLonghi 德龙 | 291 | 2.78 | 26 | -0.04 |
| 苏泊尔 | 224 | 1.28 | 22 | 4.91 |
| 新宝股份 | 168 | 4.10 | 11 | 9.93 |
| JS环球生活 | 114 | -32.36 | 0.44 | -75.47 |
| 莱克电气 | 98 | 7.11 | 12 | 34.78 |
| 九阳股份 | 88 | -5.66 | 1.22 | -45.25 |
| Breville 铂富 | 79 | 6.15 | 6.35 | 8.72 |
| Crompton Greaves Consumer Electricals | 64 | 13.72 | 4.51 | -1.31 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 小熊电器 | 48 | 9.68 | 2.88 | 0.51 |
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