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士兰微(600460)2024年三季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
杭州士兰微电子股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“陈向东”。公司的主营业务为电子元器件，主要产品包括分立器件产品和集成电路两项，其中分立器件产品占比51.74%，集成电路占比33.50%。
2024年三季度，公司实现营收81.63亿元，同比增长18.32%。扣非净利润1.40亿元，同比下降23.76%。士兰微2024年第三季度净利润-1.00亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-1.00亿元，去年同期-1.88亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为1.33亿元，去年同期为4.35亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失2.22亿元，去年同期损失7,447.00万元，同比大幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为-1.60亿元，去年同期为-4.83亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为-194.12万元，去年同期为-1.36亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比大幅下降69.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.63亿元 | 68.99亿元 | 18.32% |
| 营业成本 | 65.90亿元 | 52.86亿元 | 24.66% |
| 销售费用 | 1.28亿元 | 1.19亿元 | 7.26% |
| 管理费用 | 3.64亿元 | 2.69亿元 | 35.30% |
| 财务费用 | 1.59亿元 | 1.78亿元 | -10.87% |
| 研发费用 | 7.55亿元 | 5.84亿元 | 29.33% |
| 所得税费用 | -6,165.49万元 | -6,139.31万元 | -0.43% |
2024年三季度主营业务利润为1.33亿元，去年同期为4.35亿元，同比大幅下降69.44%。
虽然营业总收入本期为81.63亿元，同比增长18.32%，不过毛利率本期为19.28%，同比下降了4.10%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
士兰微2024年三季度非主营业务利润为-2.95亿元，去年同期为-6.85亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.33亿元 | -132.81% | 4.35亿元 | -69.44% |
| 公允价值变动收益 | -1.60亿元 | 160.23% | -4.83亿元 | 66.78% |
| 资产减值损失 | -2.22亿元 | 221.80% | -7,447.00万元 | -198.35% |
| 其他收益 | 1.32亿元 | -131.33% | 4,122.11万元 | 219.14% |
| 信用减值损失 | -3,355.37万元 | 33.50% | -3,849.69万元 | 12.84% |
| 其他 | 843.43万元 | -8.42% | -1.17亿元 | 107.21% |
| 净利润 | -1.00亿元 | 100.00% | -1.88亿元 | 46.72% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
士兰微属于半导体行业中的功率半导体细分领域，专注于分立器件与集成电路的研发及制造。 功率半导体行业近三年受新能源汽车、光伏储能需求驱动保持增长，但2024年以来面临结构性产能过剩，市场竞争加剧导致毛利率承压。未来趋势聚焦第三代半导体材料（如碳化硅）技术突破，预计2025年全球市场规模将超500亿美元，中国厂商加速进口替代。
2、市场地位及占有率
士兰微是国内功率半导体IDM模式代表企业，在MOSFET、IGBT等中高端产品领域跻身第一梯队，2024年其功率器件国内市占率约5%-7%，位列本土厂商前五，但与国际龙头差距仍显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 士兰微（600460） | 功率半导体IDM企业，覆盖芯片设计、制造、封测全链条 | 2025年碳化硅产线投产，车规级IGBT模块通过主流车企认证 |
| 华润微（688396） | 国内功率半导体龙头，具备晶圆制造和封装测试能力 | 2024年MOSFET市占率国内第一（约12%），车规产品营收占比超25% |
| 扬杰科技（300373） | 分立器件与光伏半导体供应商，聚焦中低压功率器件 | 2025年拟建8英寸晶圆厂，光伏二极管市占率超30% |
| 斯达半导（603290） | IGBT模块专业供应商，主攻工业控制与新能源领域 | 2024年IGBT模块全球市占率3.2%，国内新能源车客户覆盖率达60% |
| 新洁能（605111） | MOSFET设计企业，重点布局汽车与高端工控市场 | 2025年启动12英寸晶圆代工合作，超结MOSFET量产良率突破95% |
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