凤凰传媒(601928)2024年三季报解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
江苏凤凰出版传媒股份有限公司于2011年上市。公司的主营业务为图书、报刊、电子出版物、音像制品的编辑出版、发行,公司教育出版、一般图书出版、图书发行等主要业务板块在国内出版集团的排名均位居前列。
根据凤凰传媒2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收95.60亿元，同比基本持平。扣非净利润13.07亿元，同比下降23.05%。凤凰传媒2024年第三季度净利润13.63亿元，业绩同比下降24.47%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为发行行业，占比高达76.87%，主要产品包括发行和发行-一般图书两项，其中发行占比76.87%，发行-一般图书占比22.23%。
1、教辅
2016年-2023年教辅营收呈大幅增长趋势，从2016年的31.61亿元，大幅增长到2023年的55.55亿元。2021年-2023年教辅毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的36.96%，小幅增长到了2023年的41.85%。
2024年，该产品名称由“教辅、教辅”，整合为“教辅”。
2、一般图书
2023年一般图书营收44.34亿元，同比去年的46.52亿元小幅下降了4.69%。同期，2023年一般图书毛利率为25.89%，同比去年的28.0%小幅下降了7.54%。
2024年，该产品名称由“一般图书、一般图书”，整合为“一般图书”。
3、教材
2023年教材营收35.46亿元，同比去年的36.91亿元小幅下降了3.93%。同期，2023年教材毛利率为28.28%，同比去年的28.8%基本持平。
2024年，该产品名称由“教材、教材”，整合为“教材”。
4、教辅
2016年-2023年教辅营收呈大幅增长趋势，从2016年的31.61亿元，大幅增长到2023年的55.55亿元。2021年-2023年教辅毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的36.96%，小幅增长到了2023年的41.85%。
2024年，该产品名称由“教辅、教辅”，整合为“教辅”。
5、一般图书
2023年一般图书营收44.34亿元，同比去年的46.52亿元小幅下降了4.69%。同期，2023年一般图书毛利率为25.89%，同比去年的28.0%小幅下降了7.54%。
2024年，该产品名称由“一般图书、一般图书”，整合为“一般图书”。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降24.47%
本期净利润为13.63亿元，去年同期18.05亿元，同比下降24.47%。
净利润同比下降的原因是：
虽然资产减值损失本期收益2,679.88万元，去年同期损失1.13亿元，同比大幅增长；
但是（1）所得税费用本期支出4.21亿元，去年同期支出960.79万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为16.28亿元，去年同期为17.78亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降8.48%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 95.60亿元 | 96.51亿元 | -0.94% |
| 营业成本 | 57.53亿元 | 57.84亿元 | -0.54% |
| 销售费用 | 12.14亿元 | 11.67亿元 | 3.98% |
| 管理费用 | 11.67亿元 | 11.80亿元 | -1.06% |
| 财务费用 | -2.94亿元 | -3.24亿元 | 9.00% |
| 研发费用 | 1,693.22万元 | 2,466.88万元 | -31.36% |
| 所得税费用 | 4.21亿元 | 960.79万元 | 4279.24% |
2024年三季度主营业务利润为16.28亿元，去年同期为17.78亿元，同比小幅下降8.48%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为95.60亿元，同比有所下降0.94%；（2）销售费用本期为12.14亿元，同比小幅增长3.98%；（3）营业税金及附加本期为7,656.21万元，同比大幅增长89.34%；（4）毛利率本期为39.83%，同比有所下降了0.24%。
全球排名
截止到2025年3月7日，凤凰传媒近十二个月的滚动营收为136.0亿元，在图书出版行业中，凤凰传媒的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
图书出版营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| RELX | 879.0 | 9.20 | 180 | 9.55 |
| Wolters Kluwer 威科集团 | 461.0 | 7.43 | 84 | 14.02 |
| Pearson 培生集团 | 342.0 | 2.65 | 35 | 6.83 |
| Informa英富曼 | 297.0 | 24.30 | 39 | -- |
| 凤凰传媒 | 136.0 | 3.99 | 30 | 22.76 |
| 中南传媒 | 136.0 | 9.13 | 19 | 8.88 |
| None | 136.0 | -1.19 | -14.53 | -- |
| 山东出版 | 122.0 | 7.63 | 24 | 19.23 |
| 新华文轩 | 119.0 | 9.63 | 16 | 7.74 |
| 浙版传媒 | 117.0 | 5.98 | 15 | 9.52 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
凤凰传媒属于出版发行行业。 近三年，出版发行行业在政策支持下加速数字化转型，2024年市场规模预计达3200亿元，年复合增长率约4.5%。未来趋势聚焦于教育出版与数字内容融合，AI技术驱动内容生产与分发效率提升，文旅融合项目成为新增长点，预计2025年市场空间将突破3400亿元。
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