纳思达(002180)2024年三季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
纳思达股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“汪东颖”。公司的主营业务为打印行业，主要产品包括原装打印机及耗材和通用耗材及配件两项，其中原装打印机及耗材占比73.85%，通用耗材及配件占比18.62%。
2024年三季度，公司实现营收193.94亿元，同比小幅增长8.07%。扣非净利润6.82亿元，同比大幅增长152.84%。纳思达2024年第三季度净利润13.14亿元，业绩同比大幅增长9.60倍。本期经营活动产生的现金流净额为12.56亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加8.07%，净利润同比大幅增加9.60倍
2024年三季度，纳思达营业总收入为193.94亿元，去年同期为179.46亿元，同比小幅增长8.07%，净利润为13.14亿元，去年同期为1.24亿元，同比大幅增长9.60倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4.65亿元，去年同期支出1.23亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为11.09亿元，去年同期为5.05亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为2,746.69万元，去年同期为-3.76亿元，扭亏为盈；（3）资产处置收益本期为3.08亿元，去年同期为2,304.06万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长119.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 193.94亿元 | 179.46亿元 | 8.07% |
| 营业成本 | 130.29亿元 | 122.24亿元 | 6.58% |
| 销售费用 | 17.04亿元 | 18.23亿元 | -6.51% |
| 管理费用 | 14.24亿元 | 15.18亿元 | -6.22% |
| 财务费用 | 7.26亿元 | 5.01亿元 | 44.91% |
| 研发费用 | 12.72亿元 | 12.95亿元 | -1.77% |
| 所得税费用 | 4.65亿元 | 1.23亿元 | 277.38% |
2024年三季度主营业务利润为11.09亿元，去年同期为5.05亿元，同比大幅增长119.83%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为193.94亿元，同比小幅增长8.07%；（2）毛利率本期为32.82%，同比有所增长了0.94%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
纳思达2024年三季度非主营业务利润为6.70亿元，去年同期为-2.58亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 11.09亿元 | 84.41% | 5.05亿元 | 119.83% |
| 投资收益 | 2.65亿元 | 20.18% | 3,362.74万元 | 688.75% |
| 资产处置收益 | 3.08亿元 | 23.44% | 2,304.06万元 | 1236.88% |
| 其他 | 1.28亿元 | 9.75% | -2.95亿元 | 143.49% |
| 净利润 | 13.14亿元 | 100.00% | 1.24亿元 | 960.47% |
4、净现金流同比大幅下降3.13倍
2024年三季度，纳思达净现金流为-12.68亿元，去年同期为-3.07亿元，较去年同期大幅下降3.13倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 56.50亿元 | 77.36% | 收回投资收到的现金 | 27.46亿元 | 74.49% |
| 取得借款收到的现金 | 44.23亿元 | -14.42% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 11.49亿元 | -46.88% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 99.83亿元 | 7.32% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 188.20亿元 | 5.15% |
资产负债率同比增加
2024年三季度，企业资产负债率为71.36%，去年同期为59.29%，同比增长了12.07%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为376.29亿元，同比下降18.57%
1、偿债能力：EBITDA利息保障倍数同比大幅增长285.71%
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.59 | 1.68 | 1.61 | 1.11 | 0.92 |
| 速动比率 | 1.07 | 1.21 | 1.14 | 0.87 | 0.66 |
| 现金比率(%) | 0.54 | 0.71 | 0.65 | 0.43 | 0.28 |
| 资产负债率(%) | 71.36 | 59.29 | 59.39 | 64.49 | 71.71 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 9.45 | 14.72 | 47.89 | 8.41 | 2.45 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.40 | 0.43 | -0.03 | 0.31 | 0.10 |
| 货币资金/短期债务 | 1.97 | 2.31 | 2.71 | 1.14 | 0.91 |
EBITDA利息保障倍数为9.45，去年同期为2.45，同比大幅增长285.71%；
行业分析
1、行业发展趋势
集成电路与打印行业（涵盖打印机芯片、耗材及整机研发制造） 全球打印行业近三年受数字化冲击增速放缓，但兼容耗材与国产替代推动细分市场增长，2023年全球打印耗材市场规模约500亿美元，兼容耗材占比超35%。未来智能化、安全打印及信创政策驱动，2025年中国市场规模预计突破1200亿元，工业级打印、3D打印及芯片自主化成为核心趋势
2、市场地位及占有率
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