莎普爱思(603168)2024年年报深度解读：滴眼液收入的大幅下降导致公司营收的下降，金融投资产生较大损失
浙江莎普爱思药业股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“林弘立”。公司主营业务为医药制造板块以及医疗服务板块。主要产品为苄达赖氨酸滴眼液、大输液、头孢克肟、诊疗服务。
根据莎普爱思2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收4.84亿元，同比下降24.96%。扣非净利润-1.07亿元，较去年同期亏损增大。莎普爱思2024年年度净利润-1.22亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2020年、2024年。
滴眼液收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药工业，占比高达65.74%，主要产品包括滴眼液、诊疗服务、头孢克肟三项，滴眼液占比38.77%，诊疗服务占比31.81%，头孢克肟占比15.51%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药工业 | 3.18亿元 | 65.74% | 55.63% |
| 诊疗服务 | 1.54亿元 | 31.81% | 35.63% |
| 其他业务 | 1,186.29万元 | 2.45% | 50.56% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 滴眼液 | 1.88亿元 | 38.77% | 69.77% |
| 诊疗服务 | 1.54亿元 | 31.81% | 35.63% |
| 头孢克肟 | 7,505.76万元 | 15.51% | 37.76% |
| 其他 | 4,005.83万元 | 8.28% | 31.48% |
| 大输液 | 1,541.90万元 | 3.19% | 33.26% |
| 其他业务 | 1,186.29万元 | 2.44% | - |
2、滴眼液收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年公司营收4.84亿元，与去年同期的6.45亿元相比，下降了24.96%。
营收下降的主要原因是：
（1）滴眼液本期营收1.88亿元，去年同期为2.77亿元，同比大幅下降了32.24%。
（2）头孢克肟本期营收7,505.76万元，去年同期为1.49亿元，同比大幅下降了49.77%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 滴眼液 | 1.88亿元 | 2.77亿元 | -32.24% |
| 诊疗服务 | 1.54亿元 | 1.69亿元 | -8.84% |
| 头孢克肟 | 7,505.76万元 | 1.49亿元 | -49.77% |
| 其他 | 4,005.83万元 | 2,473.04万元 | 61.98% |
| 大输液 | 1,541.90万元 | 1,813.28万元 | -14.97% |
| 其他业务 | 1,186.29万元 | 693.54万元 | - |
| 合计 | 4.84亿元 | 6.45亿元 | -24.96% |
3、滴眼液毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的55.98%，同比小幅下降到了今年的49.14%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）滴眼液本期毛利率69.77%，去年同期为76.63%，同比小幅下降8.95%。
（2）头孢克肟本期毛利率37.76%，去年同期为39.15%，同比小幅下降3.55%。
4、滴眼液毛利率持续下降
值得一提的是，诊疗服务在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2024年诊疗服务毛利率呈下降趋势，从2020年的49.05%，下降到2024年的35.63%。2021-2024年滴眼液毛利率呈下降趋势，从2021年的87.88%，下降到2024年的69.77%。
5、主要发展商品销售模式
在销售模式上，企业主要渠道为商品销售，占主营业务收入的67.39%。2024年商品销售营收3.18亿元，相较于去年下降32.19%，同期毛利率为55.63%，同比减少4.65个百分点。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低24.96%，净利润由盈转亏
2024年年度，莎普爱思营业总收入为4.84亿元，去年同期为6.45亿元，同比下降24.96%，净利润为-1.22亿元，去年同期为2,510.42万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-6,207.52万元，去年同期为1,572.61万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失3,594.99万元，去年同期损失1,451.51万元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为-514.37万元，去年同期为1,370.52万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.84亿元 | 6.45亿元 | -24.96% |
| 营业成本 | 2.46亿元 | 2.84亿元 | -13.32% |
| 销售费用 | 9,689.73万元 | 1.35亿元 | -28.40% |
| 管理费用 | 1.32亿元 | 1.36亿元 | -2.88% |
| 财务费用 | 661.50万元 | 118.62万元 | 457.65% |
| 研发费用 | 5,757.75万元 | 6,444.90万元 | -10.66% |
| 所得税费用 | 592.01万元 | 797.41万元 | -25.76% |
2024年年度主营业务利润为-6,207.52万元，去年同期为1,572.61万元，由盈转亏。
虽然销售费用本期为9,689.73万元，同比下降28.40%，不过（1）营业总收入本期为4.84亿元，同比下降24.96%；（2）毛利率本期为49.14%，同比小幅下降了6.84%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润由盈转亏
莎普爱思2024年年度非主营业务利润为-5,349.85万元，去年同期为1,735.23万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,207.52万元 | 51.09% | 1,572.61万元 | -494.73% |
| 资产减值损失 | -3,594.99万元 | 29.59% | -1,451.51万元 | -147.67% |
| 其他 | -955.63万元 | 7.87% | 3,987.59万元 | -123.97% |
| 净利润 | -1.22亿元 | 100.00% | 2,510.42万元 | -583.96% |
金融投资产生较大损失
金融投资1.27亿元，收益却为-1,645.59万元，投资主体的重心由风险投资转变为理财投资
在2024年报告期末，莎普爱思用于金融投资的资产为1.27亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,645.59万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票 | 1.03亿元 |
| 其他 | 2,436.91万元 |
| 合计 | 1.27亿元 |
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 8,520万元 |
| 其他 | 1,353.43万元 |
| 合计 | 9,873.43万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和处置其他非流动金融资产取得的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -2,485.72万元 |
| 投资收益 | 处置其他非流动金融资产取得的投资收益 | 1,931.57万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -1,224.33万元 |
| 其他 | 132.89万元 | |
| 合计 | -1,645.59万元 |
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2022年的2,927.2万元大幅上升至2024年的1.27亿元，变化率为334.75%，而企业的金融投资收益相比去年同期大幅下滑了2,968.89万元，变化率为-224.36%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年 | 2,927.2万元 | 1,006.88万元 |
| 2023年 | 9,873.43万元 | 1,323.3万元 |
| 2024年 | 1.27亿元 | -1,645.59万元 |
对外股权投资资产逐年递增
莎普爱思2024年初用于对外股权投资的资产为1.47亿元，2024年末为3.07亿元，对外股权投资所产生的收益为25.86万元。
对外股权投资资产大幅增加的原因是上海新弘医药有限公司增加1.52亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年初资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|---|
| 上海新弘医药有限公司 | 1.52亿元 | 0元 | -722.04万元 |
| 南京科默公司 | 1.09亿元 | 1.01亿元 | 787.11万元 |
| 其他 | 4,632.24万元 | 4,629.86万元 | -39.21万元 |
| 合计 | 3.07亿元 | 1.47亿元 | 25.86万元 |
1、上海新弘医药有限公司
上海新弘医药有限公司业务性质为企业管理。
历年投资数据
| 上海新弘医药有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 34.70 | 1.6亿元 | -722.04万元 | 1.52亿元 |
2、南京科默公司
南京科默公司业务性质为医药研发。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 南京科默公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 17.80 | 0元 | 787.11万元 | 1.09亿元 |
| 2023年 | 17.80 | 3,000万元 | 278.52万元 | 1.01亿元 |
3、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2022年的6,904.63万元增长至2024年的3.07亿元，增长率为344.98%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2022年 | 6,904.63万元 |
| 2023年 | 1.47亿元 |
| 2024年 | 3.07亿元 |
追加投入妇儿医院公司新大楼工程
2024年，莎普爱思在建工程余额合计3.35亿元，较去年的2.73亿元大幅增长了22.63%。主要在建的重要工程是妇儿医院公司新大楼工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 妇儿医院公司新大楼工程 | 3.33亿元 | 6,555.73万元 | - | 75.00 |
| 年产3亿支单剂量滴眼剂生产线扩建项目 | - | - | 446.02万元 | 100.00 |
妇儿医院公司新大楼工程（大额新增投入项目）
建设目标：提升泰州市妇女儿童医院有限公司的业务规模与服务水平，增强其在妇科、产科、儿科等专科医疗服务领域的盈利能力及综合竞争力，满足日益增长的医疗服务需求，优化当地医疗资源配置，为患者提供更优质的医疗服务，助力当地卫生健康事业发展。
建设内容：新大楼工程将建设一座全新的医院大楼，引入高端医疗设备和专业人才，同时对原有信息管理系统进行全面升级。具体包括建筑工程、设备购置与安装、工程建设其他费用、预备费以及铺底流动资金等，总投资额为46,070.48万元。还将购置HIS、PACS等信息化软件，改善医院智能化平台，提高运营效率和服务质量。
建设时间和周期：项目总投资收益率为10.20%，投资回收期（含建设期2年）为9.61年。这意味着从项目启动到建成投入使用预计需要2年的建设周期，之后逐步产生经济效益直至达到预期的投资回报。
预期收益：本项目总投资收益率为10.20%，投资回收期（含建设期2年）为9.61年。项目建成后将大幅提升医院的服务能力和市场竞争力，吸引更多患者就诊，形成良性发展循环，进而提高公司的盈利水平。同时，新大楼的落成也有助于增强公司在当地的品牌影响力和市场份额。
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