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海澜之家(600398)2024年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
海澜之家集团股份有限公司于2000年上市。公司的主营业务为服装，主要产品包括裤子、其他、T恤衫、羽绒服四项，裤子占比19.91%，其他占比19.66%，T恤衫占比14.77%，羽绒服占比11.63%。
2024年三季度，公司实现营收152.59亿元，同比基本持平。扣非净利润17.49亿元，同比下降21.34%。海澜之家2024年第三季度净利润19.64亿元，业绩同比下降18.88%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降18.88%
本期净利润为19.64亿元，去年同期24.21亿元，同比下降18.88%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为25.92亿元，去年同期为29.98亿元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失2.88亿元，去年同期损失2.09亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降13.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 152.59亿元 | 155.69亿元 | -1.99% |
| 营业成本 | 84.54亿元 | 85.98亿元 | -1.67% |
| 销售费用 | 33.52亿元 | 29.23亿元 | 14.70% |
| 管理费用 | 7.32亿元 | 7.61亿元 | -3.70% |
| 财务费用 | -1.32亿元 | 5,033.51万元 | -361.31% |
| 研发费用 | 1.84亿元 | 1.44亿元 | 28.19% |
| 所得税费用 | 4.95亿元 | 5.29亿元 | -6.50% |
2024年三季度主营业务利润为25.92亿元，去年同期为29.98亿元，同比小幅下降13.53%。
虽然财务费用本期为-1.32亿元，同比大幅下降3.61倍，不过（1）销售费用本期为33.52亿元，同比小幅增长14.70%；（2）营业总收入本期为152.59亿元，同比有所下降1.99%；（3）毛利率本期为44.59%，同比有所下降了0.18%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流同比大幅下降6.33倍
2024年三季度，海澜之家净现金流为-60.38亿元，去年同期为-8.24亿元，较去年同期大幅下降6.33倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 37.94亿元 | 100.14% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 11.10亿元 | 104.80% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 104.95亿元 | 17.70% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 11.80亿元 | 7289.86% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 11.80亿元 | 7289.86% | |||
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 17.89亿元 | 64.66% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
海澜之家属于服装零售行业，主营男装、女装、童装及生活家居等品牌服饰。 中国服装零售行业近三年呈现线上线下融合加速趋势，个性化需求推动细分市场增长。2024年市场规模突破2.3万亿元，智能供应链与可持续时尚成为核心驱动力，男装细分领域年复合增长率达6.5%，下沉市场及高端定制板块扩容显著。
2、市场地位及占有率
海澜之家在男装领域保持头部地位，2024年品牌市占率约5.8%居行业前三，线上销售占比提升至35%，直营门店突破2000家覆盖全国90%地级市。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海澜之家（600398） | 全国性服装零售集团，覆盖全品类服饰及生活家居 | 2024年直营渠道营收占比42%，男装市占率5.8%居行业第三 |
| 雅戈尔（600177） | 服装制造与零售龙头企业，重点布局高端男装及定制业务 | 2024年服装板块营收占比58%，门店单店坪效达3.6万元/年 |
| 七匹狼（002029） | 商务男装核心品牌，拓展年轻化产品线及轻奢系列 | 2024年线上营收增速21%，会员复购率提升至45% |
| 报喜鸟（002154） | 专注中高端商务男装，强化私人定制业务板块 | 2024年定制业务营收占比突破28%，毛利率维持68% |
| 太平鸟（603877） | 快时尚多品牌运营商，覆盖男女装及童装全年龄段客群 | 2024年联名系列贡献营收17%，直营店效同比提升12% |
4、经营评分排名
海澜之家在2024年三季报经营评分排名为第782名，在品牌服装行业中排名为2名。
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