中牧股份(600195)2024年三季报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
中牧实业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“中国农业发展集团有限公司”。公司的主营业务为农业，主要产品包括贸易、化药、饲料三项，贸易占比38.54%，化药占比23.37%，饲料占比18.98%。
2024年三季度，公司实现营收41.78亿元，同比基本持平。扣非净利润7,811.25万元，同比大幅下降75.24%。中牧股份2024年第三季度净利润7,924.06万元，业绩同比大幅下降78.20%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低78.20%
2024年三季度，中牧股份营业总收入为41.78亿元，去年同期为41.59亿元，同比基本持平，净利润为7,924.06万元，去年同期为3.63亿元，同比大幅下降78.20%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为5,299.54万元，去年同期为2.63亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为4,112.79万元，去年同期为1.42亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降79.84%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.78亿元 | 41.59亿元 | 0.47% |
| 营业成本 | 34.58亿元 | 32.99亿元 | 4.82% |
| 销售费用 | 2.99亿元 | 2.54亿元 | 17.84% |
| 管理费用 | 2.34亿元 | 2.29亿元 | 2.43% |
| 财务费用 | 1,423.71万元 | 704.24万元 | 102.16% |
| 研发费用 | 9,260.24万元 | 8,415.10万元 | 10.04% |
| 所得税费用 | 3,462.87万元 | 5,850.88万元 | -40.82% |
2024年三季度主营业务利润为5,299.54万元，去年同期为2.63亿元，同比大幅下降79.84%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）销售费用本期为2.99亿元，同比增长17.84%；（2）毛利率本期为17.23%，同比下降了3.44%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
中牧股份2024年三季度非主营业务利润为6,087.39万元，去年同期为1.59亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,299.54万元 | 66.88% | 2.63亿元 | -79.84% |
| 投资收益 | 4,112.79万元 | 51.90% | 1.42亿元 | -71.09% |
| 其他收益 | 1,274.42万元 | 16.08% | 1,508.59万元 | -15.52% |
| 其他 | 1,228.90万元 | 15.51% | 529.05万元 | 132.28% |
| 净利润 | 7,924.06万元 | 100.00% | 3.63亿元 | -78.20% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，中牧股份净现金流为-8.71亿元，去年同期为1.14亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）偿还债务支付的现金本期为10.72亿元，同比大幅增长2.02倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为34.54亿元，同比小幅下降7.98%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为29.25亿元，同比小幅增长5.52%。
行业分析
1、行业发展趋势
中牧股份属于动物保健行业，核心业务涵盖兽用生物制品、化药、饲料及饲料添加剂等动物健康产品研发与生产。 近三年动物保健行业受养殖规模化加速、疫病防控需求升级及宠物经济崛起推动，市场规模稳步增长至超500亿元。未来行业将向生物技术创新、绿色安全制剂及智能化服务转型，预计2025年市场空间突破600亿元，其中生物制品及宠物医疗细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
中牧股份为国内动物保健行业龙头企业，兽用生物制品市场份额稳居前三，口蹄疫疫苗市占率超20%，化药及饲料添加剂业务年营收规模超30亿元，综合竞争力处于第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中牧股份（600195） | 央企背景，覆盖兽用生物制品、化药、饲料添加剂全产业链，拥有20余个生产基地 | 2024年前三季度营收41.78亿元，口蹄疫疫苗市占率持续领先 |
| 生物股份（600201） | 专注兽用生物制品，国内口蹄疫疫苗核心供应商 | 2024年口蹄疫疫苗市占率超25%，位居行业首位 |
| 瑞普生物（300119） | 主营禽用疫苗及化药，禽流感疫苗市场份额居前 | 2024年禽用疫苗营收占比超60%，规模化养殖客户覆盖率领先 |
| 普莱柯（603566） | 聚焦猪用疫苗及诊断试剂，以基因工程疫苗技术为核心 | 2024年猪圆环疫苗市占率超15%，研发管线储备丰富 |
| 金河生物（002688） | 全球金霉素主要生产商，业务延伸至动物疫苗及环保领域 | 金霉素全球市占率超50%，2024年产能扩至5万吨级 |
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