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征和工业(003033)2024年三季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
青岛征和工业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“金玉谟”。公司的主营业务为链传动行业，主要产品包括车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系统三项，车辆链系统占比58.67%，农业机械链系统占比17.72%，工业设备链系统占比15.96%。
2024年三季度，公司实现营收13.21亿元，同比小幅增长8.31%。扣非净利润9,208.87万元，同比小幅增长13.77%。征和工业2024年第三季度净利润9,777.69万元，业绩同比小幅增长4.94%。
PART 1
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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期小幅下降
1、净利润同比小幅增长4.94%
本期净利润为9,777.69万元，去年同期9,317.83万元，同比小幅增长4.94%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为1,250.65万元，去年同期为1,624.87万元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为9,788.51万元，去年同期为9,138.91万元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期损失413.11万元，去年同期损失579.07万元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅增长7.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.21亿元 | 12.19亿元 | 8.31% |
| 营业成本 | 10.25亿元 | 9.42亿元 | 8.78% |
| 销售费用 | 5,127.86万元 | 4,410.11万元 | 16.28% |
| 管理费用 | 6,537.57万元 | 6,550.86万元 | -0.20% |
| 财务费用 | 1,051.22万元 | 938.02万元 | 12.07% |
| 研发费用 | 6,113.57万元 | 5,842.33万元 | 4.64% |
| 所得税费用 | 850.14万元 | 787.24万元 | 7.99% |
2024年三季度主营业务利润为9,788.51万元，去年同期为9,138.91万元，同比小幅增长7.11%。
虽然毛利率本期为22.41%，同比有所下降了0.34%，不过营业总收入本期为13.21亿元，同比小幅增长8.31%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
征和工业属于通用设备制造业，专注链传动系统研发制造。 近三年链传动行业受制造业智能化升级驱动持续增长，全球市场规模超300亿美元。随着新能源车辆、高端农机及工业自动化需求攀升，产业链向高精度、长寿命、轻量化方向迭代，预计2025年国内市场规模将突破600亿元，复合增长率达8.5%，其中舰船发动机链系统等高端产品成增量主赛道。
2、市场地位及占有率
作为中国链传动行业首家A股上市公司，征和工业在摩托车链系统领域市占率超30%居国内前三，舰船发动机链系统打破国外垄断实现国产替代，2024年农业机械链产品营收占比提升至28%。
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