帝欧水华(002798)2024年三季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
帝欧家居集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“刘进”。公司的主营业务为制造业，其中陶瓷墙地砖为第一大收入来源，占比80.15%。
2024年三季度，公司实现营收20.47亿元，同比下降25.40%。扣非净利润-1.59亿元，较去年同期亏损增大。帝欧水华2024年第三季度净利润-1.41亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低25.40%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，帝欧家居营业总收入为20.47亿元，去年同期为27.44亿元，同比下降25.40%，净利润为-1.41亿元，去年同期为-6,555.99万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-1.51亿元，去年同期为-6,206.34万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.47亿元 | 27.44亿元 | -25.40% |
| 营业成本 | 16.08亿元 | 21.05亿元 | -23.59% |
| 销售费用 | 2.07亿元 | 2.83亿元 | -26.90% |
| 管理费用 | 1.44亿元 | 1.57亿元 | -8.46% |
| 财务费用 | 1.09亿元 | 1.17亿元 | -6.80% |
| 研发费用 | 1.04亿元 | 1.19亿元 | -12.54% |
| 所得税费用 | -461.07万元 | -475.51万元 | 3.04% |
2024年三季度主营业务利润为-1.51亿元，去年同期为-6,206.34万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为20.47亿元，同比下降25.40%；（2）毛利率本期为21.43%，同比小幅下降了1.86%。
资产负债率同比增加
2024年三季度，企业资产负债率为70.05%，去年同期为62.29%，同比小幅增长了7.76%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从53.98%增长至70.05%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为67.17亿元，同比小幅下降8.60%
1、负债增加原因
帝欧家居负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.04亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.21亿元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.08 | 1.45 | 1.55 | 1.36 | 1.30 |
| 速动比率 | 0.80 | 1.15 | 1.28 | 1.12 | 1.12 |
| 现金比率(%) | 0.24 | 0.31 | 0.30 | 0.14 | 0.21 |
| 资产负债率(%) | 70.05 | 62.29 | 57.87 | 53.98 | 53.71 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.45 | 5.61 | 13.33 | 2.54 | 8.47 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.07 | 0.23 | -0.03 | 0.01 | -0.09 |
| 货币资金/短期债务 | 0.39 | 0.48 | 0.43 | 0.19 | 0.29 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.07，去年同期为0.23，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.39，去年同期为0.48，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
帝欧家居属于建筑装饰行业中的家居卫浴及陶瓷制品细分领域。 家居卫浴及陶瓷制品行业近三年受房地产调控政策影响增速放缓，但存量翻新需求及精装房渗透率提升支撑市场空间，2024年行业规模预计超5000亿元，未来智能化、绿色化及全屋定制趋势显著，头部企业通过整装业务和跨界整合拓展增量，中长期市场空间有望突破8000亿元。
2、市场地位及占有率
帝欧家居是国内卫浴陶瓷领域头部企业，2024年卫浴产品市占率约2.3%，位列行业前十，工程渠道优势显著，与碧桂园、万科等房企保持战略合作，瓷砖业务在工装市场占有率约1.8%，整体营收规模居行业中游。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 帝欧家居（002798） | 主营卫浴陶瓷、建筑瓷砖，工装渠道领先 | 2024年卫浴工程端营收占比超65%，工装市场占有率居细分领域前三 |
| 惠达卫浴（603385） | 综合卫浴产品制造商，布局智能卫浴 | 2024年智能马桶营收同比增长28%，国内零售网点覆盖超3000家 |
| 欧派家居（603833） | 定制家居龙头，拓展整装大家居业务 | 2024年整装业务营收突破120亿元，市占率约8.5% |
| 索菲亚（002572） | 全屋定制领先品牌，发力橱柜品类 | 2024年橱柜业务营收占比提升至34%，经销商渠道覆盖全国90%地级市 |
| 顾家家居（603816） | 软体家具龙头，布局全品类家居 | 2024年海外营收占比达42%，与红星美凯龙达成5%股权战略合作 |
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