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天士力(600535)2024年三季报深度解读：公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比下降
天士力医药集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“闫希军”。公司的主营业务为医药工业。
2024年三季度，公司实现营收64.63亿元，同比基本持平。扣非净利润9.82亿元，同比小幅下降6.79%。天士力2024年第三季度净利润8.28亿元，业绩同比下降17.19%。
PART 1
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公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降17.21%
本期净利润为8.28亿元，去年同期10.00亿元，同比下降17.21%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.68亿元，去年同期支出2.04亿元，同比下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-1.72亿元，去年同期为-9,088.30万元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为12.22亿元，去年同期为12.88亿元，同比小幅下降；（3）资产减值损失本期损失3,905.94万元，去年同期收益280.53万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降5.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 64.63亿元 | 65.71亿元 | -1.66% |
| 营业成本 | 21.46亿元 | 21.78亿元 | -1.51% |
| 销售费用 | 22.09亿元 | 22.29亿元 | -0.88% |
| 管理费用 | 2.43亿元 | 2.29亿元 | 6.21% |
| 财务费用 | -1,173.76万元 | -245.87万元 | -377.39% |
| 研发费用 | 5.65亿元 | 5.58亿元 | 1.16% |
| 所得税费用 | 1.68亿元 | 2.04亿元 | -17.35% |
2024年三季度主营业务利润为12.22亿元，去年同期为12.88亿元，同比小幅下降5.11%。
虽然销售费用本期为22.09亿元，同比有所下降0.88%，不过（1）营业总收入本期为64.63亿元，同比有所下降1.66%；（2）毛利率本期为66.80%，同比有所下降了0.05%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
天士力2024年三季度非主营业务利润为-2.25亿元，去年同期为-8,340.69万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 12.22亿元 | 147.53% | 12.88亿元 | -5.11% |
| 公允价值变动收益 | -1.72亿元 | -20.72% | -9,088.30万元 | -88.84% |
| 其他 | -3,236.98万元 | -3.91% | 1,560.59万元 | -307.42% |
| 净利润 | 8.28亿元 | 100.00% | 10.00亿元 | -17.21% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
天士力属于中药行业，核心业务涵盖现代中药研发、生产及销售 中药行业近三年受政策支持加速发展，2023年市场规模达8500亿元，年复合增长率约9%。未来三年，行业将聚焦创新药研发与国际化，智能化生产及数字化营销渗透率提升，预计2025年市场规模突破万亿元，其中心脑血管和抗肿瘤中药细分赛道增速超行业均值
2、市场地位及占有率
天士力位列国内中药企业前五，心脑血管领域市占率约8%，核心产品复方丹参滴丸连续12年居中药口服制剂单品销量榜首，2024年中药板块营收占比达62%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天士力（600535） | 现代中药全产业链企业 | 2025年中药业务市占率8%居行业第五，心脑血管产品线营收占比40% |
| 华润三九（000999） | 中药OTC龙头企业 | 2025年中药配方颗粒市占率12%居行业第一，感冒灵系列年销售额超50亿元 |
| 白云山（600332） | 南派中药代表企业 | 2024年中药板块营收占比超30%，王老吉凉茶市场份额保持65% |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号中药企业 | 2025年安宫牛黄丸市占率超60%，核心产品线覆盖心脑血管和滋补领域 |
| 云南白药（000538） | 中药止血领域龙头企业 | 2024年中药制剂营收占比18%，气雾剂产品市场份额维持85% |
4、经营评分排名
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