上海家化(600315)2024年三季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
上海家化联合股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务为美妆日化，主要产品包括个护家清、护肤、母婴三项，个护家清占比38.52%，护肤占比30.23%，母婴占比28.13%。
2024年三季度，公司实现营收44.76亿元，同比小幅下降12.07%。扣非净利润1.20亿元，同比大幅下降59.74%。上海家化2024年第三季度净利润1.63亿元，业绩同比大幅下降58.72%。本期经营活动产生的现金流净额为2.69亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低12.07%，净利润同比大幅降低58.72%
2024年三季度，上海家化营业总收入为44.76亿元，去年同期为50.91亿元，同比小幅下降12.07%，净利润为1.63亿元，去年同期为3.94亿元，同比大幅下降58.72%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期收益2,186.16万元，去年同期损失1,747.36万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-1,959.37万元，去年同期为9,494.77万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为8,929.59万元，去年同期为1.99亿元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为1,467.66万元，去年同期为1.06亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降55.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.76亿元 | 50.91亿元 | -12.07% |
| 营业成本 | 18.17亿元 | 20.61亿元 | -11.84% |
| 销售费用 | 20.20亿元 | 22.11亿元 | -8.66% |
| 管理费用 | 3.83亿元 | 4.67亿元 | -18.04% |
| 财务费用 | 3,172.86万元 | 715.99万元 | 343.14% |
| 研发费用 | 1.04亿元 | 1.14亿元 | -8.75% |
| 所得税费用 | 1,651.43万元 | 5,217.20万元 | -68.35% |
2024年三季度主营业务利润为8,929.59万元，去年同期为1.99亿元，同比大幅下降55.08%。
虽然销售费用本期为20.20亿元，同比小幅下降8.66%，不过（1）营业总收入本期为44.76亿元，同比小幅下降12.07%；（2）毛利率本期为59.41%，同比有所下降了0.11%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
上海家化2024年三季度非主营业务利润为8,992.12万元，去年同期为2.48亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,929.59万元 | 54.88% | 1.99亿元 | -55.08% |
| 公允价值变动收益 | -1,959.37万元 | -12.04% | 9,494.77万元 | -120.64% |
| 资产减值损失 | 2,186.16万元 | 13.44% | -1,747.36万元 | 225.11% |
| 营业外收入 | 2,423.22万元 | 14.89% | 775.67万元 | 212.40% |
| 其他收益 | 3,454.34万元 | 21.23% | 6,356.76万元 | -45.66% |
| 其他 | 2,993.55万元 | 18.40% | 1.08亿元 | -72.19% |
| 净利润 | 1.63亿元 | 100.00% | 3.94亿元 | -58.72% |
行业分析
1、行业发展趋势
上海家化属于日用化学产品行业，专注于化妆品、个人护理及家居护理产品的研发、生产和销售。 近三年，国内日化行业规模稳步增长，2023年市场规模超6000亿元，年均复合增速约8%。消费升级驱动高端化、功效化趋势显著，国货品牌借助电商渠道加速渗透。未来三年，行业预计维持6%-9%增速，绿色成分、智能定制和私域运营成为核心竞争点，功效护肤品及婴童护理细分赛道增长潜力突出。
2、市场地位及占有率
上海家化是国内综合性日化龙头企业，2023年营收71亿元，在化妆品市场份额约2.3%，位列本土品牌前五。旗下六神、佰草集等核心品牌在细分领域保持领先，但面临国际品牌及新锐国货的双向挤压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海家化（600315） | 综合性日化企业，覆盖护肤/个护/家居 | 2024年护肤品类营收占比48% |
| 珀莱雅（603605） | 大众护肤品牌，主打精华与面膜 | 2024年线上渠道市占率3.8%（本土品牌第一） |
| 贝泰妮（300957） | 敏感肌护肤龙头，薇诺娜为核心 | 2024年医院渠道市占率超35% |
| 水羊股份（300740） | 美妆代运营与自主品牌双驱动 | 2024年代销业务营收占比62% |
| 华熙生物（688363） | 玻尿酸原料及终端产品供应商 | 2024年医疗终端产品毛利率维持85%以上 |
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