宝胜股份(600973)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降
宝胜科技创新股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务为电线电缆及电缆附件的研发、生产、销售及其服务。公司产品覆盖裸导体、电气装备用电缆、电力电缆、通信电缆及光缆。
根据宝胜股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收354.44亿元，同比小幅增长5.36%。扣非净利润1,133.22万元，同比大幅下降86.48%。宝胜股份2024年第三季度净利润1,362.86万元，业绩同比大幅下降87.45%。本期经营活动产生的现金流净额为-8.14亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括裸导体及其制品和电力电缆两项，其中裸导体及其制品占比58.48%，电力电缆占比30.14%。
1、裸导体及其制品
2020年-2023年裸导体及其制品营收呈增长趋势，从2020年的201.17亿元，增长到2023年的256.14亿元。2023年裸导体及其制品毛利率为0.83%，同比去年的0.98%下降了15.31%。
2、电力电缆
2021年-2023年电力电缆营收呈小幅下降趋势，从2021年的139.76亿元，小幅下降到2023年的132.02亿元。2023年电力电缆毛利率为11.72%，同比去年的10.69%小幅增长了9.64%。
3、电气装备用电缆
2019年-2023年电气装备用电缆营收呈大幅增长趋势，从2019年的17.08亿元，大幅增长到2023年的24.17亿元。2020年-2023年电气装备用电缆毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的19.53%，大幅下降到了2023年的12.09%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加5.36%，净利润同比大幅降低87.45%
2024年三季度，宝胜股份营业总收入为354.44亿元，去年同期为336.41亿元，同比小幅增长5.36%，净利润为1,362.86万元，去年同期为1.08亿元，同比大幅下降87.45%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为8,303.28万元，去年同期为1,432.63万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3,612.50万元，去年同期为1.84亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降80.35%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 354.44亿元 | 336.41亿元 | 5.36% |
| 营业成本 | 337.71亿元 | 318.49亿元 | 6.03% |
| 销售费用 | 2.66亿元 | 2.35亿元 | 13.13% |
| 管理费用 | 3.87亿元 | 4.12亿元 | -6.05% |
| 财务费用 | 3.38亿元 | 3.65亿元 | -7.44% |
| 研发费用 | 5.55亿元 | 5.12亿元 | 8.52% |
| 所得税费用 | 1,883.53万元 | 1,320.23万元 | 42.67% |
2024年三季度主营业务利润为3,612.50万元，去年同期为1.84亿元，同比大幅下降80.35%。
虽然营业总收入本期为354.44亿元，同比小幅增长5.36%，不过毛利率本期为4.72%，同比小幅下降了0.60%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，宝胜股份净现金流为9.35亿元，去年同期为-7,250.38万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 12.02亿元 | 229.24% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 352.94亿元 | 6.01% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 351.31亿元 | 2.36% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 45.68亿元 | -13.53% |
| 取得借款收到的现金 | 77.60亿元 | 11.05% |
全球排名
截止到2025年3月7日，宝胜股份近十二个月的滚动营收为438.0亿元，在电线电缆行业中，宝胜股份的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
电线电缆营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Prysmian 普睿司曼 | 1336.0 | 10.41 | 57 | 33.27 |
| Nexans 耐克森 | 666.0 | 5.04 | 22 | 19.14 |
| 宝胜股份 | 438.0 | 8.66 | 0.31 | -47.83 |
| 华新Walsin Lihwa | 396.0 | 4.60 | 6.17 | -42.46 |
| NKT 安凯特 | 253.0 | 19.48 | 26 | 334.79 |
| 远东股份 | 245.0 | 7.30 | 3.20 | -- |
| 起帆电缆 | 233.0 | 33.85 | 4.23 | 1.03 |
| 金杯电工 | 153.0 | 25.18 | 5.23 | 27.90 |
| 万马股份 | 151.0 | 17.50 | 5.55 | 35.54 |
| 太阳电缆 | 135.0 | 19.48 | 1.77 | -2.41 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宝胜股份属于电线电缆行业，主营产品包括电力电缆、海缆及军工特种电缆。 近三年，电线电缆行业受新能源、智能电网及5G建设推动，市场需求稳步增长，2024年市场规模超1.5万亿元，年复合增长率约6%。未来趋势聚焦高压化、特种化及绿色化，海上风电、轨道交通及军工领域需求驱动细分市场扩容，预计2025年行业规模突破1.6万亿元。
2、市场地位及占有率
宝胜股份为国内线缆行业头部企业，2024年营收规模达463.6亿元，位列行业前三，在高压电力电缆及海缆领域市占率约5%-7%，军工电缆细分市场占比超10%，但净利润持续亏损反映盈利结构待优化。
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