中洲控股(000042)2024年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润近3年整体呈现下降趋势
深圳市中洲投资控股股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“黄光苗”。公司的主营业务为房地产。
2024年三季度，公司实现营收38.62亿元，同比小幅下降11.15%。扣非净利润-4.31亿元，较去年同期亏损增大。中洲控股2024年第三季度净利润-5.39亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为31.00亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低11.15%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，中洲控股营业总收入为38.62亿元，去年同期为43.47亿元，同比小幅下降11.15%，净利润为-5.39亿元，去年同期为-1.48亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为6,748.82万元，去年同期为-2,005.43万元，扭亏为盈；
但是（1）资产减值损失本期损失4.40亿元，去年同期损失168.35万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-1.05亿元，去年同期为-1,136.42万元，亏损增大。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 38.62亿元 | 43.47亿元 | -11.15% |
| 营业成本 | 26.32亿元 | 29.60亿元 | -11.07% |
| 销售费用 | 2.37亿元 | 2.49亿元 | -4.88% |
| 管理费用 | 1.50亿元 | 1.86亿元 | -19.30% |
| 财务费用 | 5.03亿元 | 3.84亿元 | 30.98% |
| 研发费用 | 555.87万元 | 711.27万元 | -21.85% |
| 所得税费用 | 7,262.09万元 | 1.15亿元 | -36.85% |
2024年三季度主营业务利润为6,748.82万元，去年同期为-2,005.43万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业税金及附加 | 2.67亿元 | -54.01% | 营业总收入 | 38.62亿元 | -11.15% |
| 毛利率 | 31.84% | -0.06% |
3、非主营业务利润亏损增大
中洲控股2024年三季度非主营业务利润为-5.34亿元，去年同期为-1,306.51万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,748.82万元 | -12.52% | -2,005.43万元 | 436.53% |
| 资产减值损失 | -4.40亿元 | 81.75% | -168.35万元 | -26068.07% |
| 营业外支出 | 1.10亿元 | -20.40% | 2,413.29万元 | 355.43% |
| 其他 | 1,670.94万元 | -3.10% | 1,275.13万元 | 31.04% |
| 净利润 | -5.39亿元 | 100.00% | -1.48亿元 | -263.81% |
4、净现金流由负转正
2024年三季度，中洲控股净现金流为13.98亿元，去年同期为-4.39亿元，由负转正。
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为83.66%，去年同期为78.40%，负债率很高且增加了5.26%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为308.20亿元，同比小幅下降11.96%，另外总负债本期为257.83亿元，同比小幅下降6.05%。
本期有息负债为86.12亿元，占总负债为33.00%，去年同期为45.00%，同比降低了12.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2020年三季度到2024年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 2.83 | 2.16 | 2.58 | 3.39 | 6.43 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.67 | 1.79 | 1.83 | 1.92 | 1.73 |
| 速动比率 | 0.36 | 0.23 | 0.33 | 0.37 | 0.35 |
| 现金比率(%) | 0.14 | 0.03 | 0.09 | 0.17 | 0.20 |
| 资产负债率(%) | 83.66 | 78.40 | 77.53 | 80.64 | 82.54 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.48 | 3.98 | 5.73 | 1.77 | 0.90 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 1.43 | 0.38 | 0.14 | -0.15 | 0.04 |
| 货币资金/短期债务 | 1.02 | 0.20 | 0.48 | 1.84 | 1.47 |
货币资金/短期债务为1.02，去年同期为0.20，同比大幅增长；
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