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达嘉维康(301126)2024年三季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
湖南达嘉维康医药产业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“王毅清”。公司的核心业务有两块，一块是批发，一块是零售，其中药品为第一大收入来源，占比94.16%。
2024年三季度，公司实现营收39.83亿元，同比大幅增长43.43%。扣非净利润3,534.17万元，同比大幅增长69.09%。达嘉维康2024年第三季度净利润4,851.33万元，业绩同比大幅增长70.10%。本期经营活动产生的现金流净额为-3.21亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
PART 1
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净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增长70.10%
本期净利润为4,851.33万元，去年同期2,852.07万元，同比大幅增长70.10%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,584.69万元，去年同期支出839.83万元，同比大幅增长；
但是（1）其他收益本期为1,965.73万元，去年同期为476.66万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为6,302.14万元，去年同期为5,153.41万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长22.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.83亿元 | 27.77亿元 | 43.43% |
| 营业成本 | 32.19亿元 | 23.97亿元 | 34.29% |
| 销售费用 | 4.61亿元 | 1.98亿元 | 133.08% |
| 管理费用 | 1.37亿元 | 6,794.59万元 | 102.04% |
| 财务费用 | 7,650.76万元 | 4,906.45万元 | 55.93% |
| 研发费用 | 1,135.90万元 | 303.69万元 | 274.03% |
| 所得税费用 | 1,584.69万元 | 839.83万元 | 88.69% |
2024年三季度主营业务利润为6,302.14万元，去年同期为5,153.41万元，同比增长22.29%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为39.83亿元，同比大幅增长43.43%；（2）毛利率本期为19.18%，同比大幅增长了5.51%。
3、净现金流同比大幅下降9.55倍
2024年三季度，达嘉维康净现金流为-2.48亿元，去年同期为-2,347.66万元，较去年同期大幅下降9.55倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 31.15亿元 | 34.05% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 33.73亿元 | 34.85% |
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金 | 4.40亿元 | - | 投资支付的现金 | 2,439.40万元 | -94.86% |
| 偿还债务支付的现金 | 12.58亿元 | 32.05% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
达嘉维康属于医药商业行业，聚焦于药品、医疗器械流通及专业化药房服务。 中国医药商业行业近三年受政策驱动加速整合，2023年市场规模达2.8万亿元，年复合增长率约6%。未来行业集中度将持续提升，数字化转型与专业药房（如DTP药房、慢病管理）成为核心增长点，预计2025年市场规模突破3.2万亿元。
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