金马游乐(300756)2024年三季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
广东金马游乐股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“邓志毅”。公司的主营业务为游乐装备制造业务，主要产品包括游乐设施和虚拟沉浸式游乐项目两项，其中游乐设施占比53.53%，虚拟沉浸式游乐项目占比36.23%。
2024年三季度，公司实现营收4.60亿元，同比大幅下降31.32%。扣非净利润477.43万元，同比大幅下降94.71%。金马游乐2024年第三季度净利润1,322.90万元，业绩同比大幅下降85.88%。本期经营活动产生的现金流净额为1.89亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降31.32%，净利润同比下降85.88%
2024年三季度，金马游乐营业总收入为4.60亿元，去年同期为6.70亿元，同比大幅下降31.32%，净利润为1,322.90万元，去年同期为9,371.85万元，同比大幅下降85.88%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为2,409.10万元，去年同期为1.18亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降79.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.60亿元 | 6.70亿元 | -31.32% |
| 营业成本 | 3.18亿元 | 4.26亿元 | -25.41% |
| 销售费用 | 2,188.41万元 | 2,284.62万元 | -4.21% |
| 管理费用 | 7,523.27万元 | 7,642.02万元 | -1.55% |
| 财务费用 | -385.97万元 | -211.07万元 | -82.87% |
| 研发费用 | 1,922.21万元 | 2,238.54万元 | -14.13% |
| 所得税费用 | 222.73万元 | 413.03万元 | -46.07% |
2024年三季度主营业务利润为2,409.10万元，去年同期为1.18亿元，同比大幅下降79.67%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.60亿元，同比大幅下降31.32%；（2）毛利率本期为30.89%，同比下降了5.48%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
金马游乐2024年三季度非主营业务利润为-863.47万元，去年同期为-2,066.11万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,409.10万元 | 182.11% | 1.18亿元 | -79.67% |
| 投资收益 | 311.21万元 | 23.53% | 100.57万元 | 209.46% |
| 资产减值损失 | -1,085.12万元 | -82.03% | -958.33万元 | -13.23% |
| 营业外收入 | 172.66万元 | 13.05% | 283.80万元 | -39.16% |
| 其他收益 | 873.51万元 | 66.03% | 239.72万元 | 264.40% |
| 信用减值损失 | -1,022.46万元 | -77.29% | -1,603.58万元 | 36.24% |
| 其他 | 113.28万元 | 8.56% | 128.28万元 | -11.69% |
| 净利润 | 1,322.90万元 | 100.00% | 9,371.85万元 | -85.88% |
4、净现金流由负转正
2024年三季度，金马游乐净现金流为1.96亿元，去年同期为-408.38万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是（1）收回投资收到的现金本期为5.25亿元，同比大幅增长119.58%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.35亿元，同比大幅增长62.88%。
行业分析
1、行业发展趋势
金马游乐属于游乐设施制造及文旅终端项目运营的综合型文旅服务行业。 近三年，国内游乐设施行业受文旅消费复苏及政策驱动逐步回暖，但短期仍面临经济下行压力。2024年行业呈现结构性调整，中小型高性价比设备需求增长，VR/AR等数字技术加速应用，IP主题沉浸式项目成为新增长点。政策端文旅设备更新支持带来增量空间，预计未来三年市场复合增速有望回升至8%-10%，但企业需应对运营成本上升及竞争加剧挑战。
2、市场地位及占有率
作为国内首家A股上市的游乐装备制造商，金马游乐在大型机械类游乐设施领域占据头部地位，2024年文旅项目营收占比超40%。其产品覆盖国内80%主流主题公园，但受行业分散化影响，整体市占率未突破15%，技术研发能力及IP合作深度为差异化竞争核心。
3、主要竞争对手
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